年公司债券（第一期）信用评级报告.PDF

EBITDA 利息倍数分别为98.01、33.80 和26.60 倍，对债务本息的保障能力强。 关 注  质量安全风险。饲料是对安全要求较高的行业， 产品质量直接影响最终消费者的健康和生命安 全，因此饲料产品出现质量安全问题，将会影 响企业的正常经营。  下游疫情及养殖的周期性影响。作为家禽和家 畜饲养的上游生产企业，公司饲料生产与销售 受到家禽和家畜疫情及生猪养殖与猪肉价格周 期性波动的影响，需关注上述因素可能对公司 业务稳定性产生的影响。  原材料价格波动风险。饲料生产所需主要原材 料玉米、豆粕和鱼粉占比较高，且原材料供应 受国家政策、市场、季节等因素影响较大，原 材料价格的波动将对公司收入规模和盈利空间 产生一定影响。  关联方交易金额较大。2015 年公司对关联方销 售金额34.06 亿元，对关联方采购金额31.58 亿 元，分别占公司收入和营业成本的 17.87%和 20.39%，且公司每年对关联企业有较大规模的 借贷款项发生，需对公司关联方资金往来风险 予以关注。 2 正大（中国）投资有限公司2016 年公司债券（第一期）信用评级报告 信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告， 特此如下声明： 1、除因本次评级事项中诚信证评与评级对象构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组 成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联 关系。 2 、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。 3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定， 依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或 个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站 （ ）公开披露。 4 、本评级报告中引用的企业相关资料主要由评级对象提供，其它信息由中诚信证评从其 认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提 供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及 时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业 目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。 5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而 且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。 6、本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效；同时， 在本期债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行 跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并按照相关法律、法规对外公布。 3 正大（中国）投资有限公司2016 年公司债券（第一期）信用评级报告 现金流为12.27 亿元。 概 况 截至2016 年6 月末，公司资产总额108.03 亿 公司概况 元，所有者权益60.12 亿元，资产负债率为44.35%， 正大（中国）投资有限公司 （以下简称“正大 总资本化比率为 24.36% 。2016 年上半年，公司实 中国”或“公司”）由在香港上市的卜蜂国际有限公司 现营业总收入86.63 亿元，净利润6.43 亿元，经营 （以下简称“ 卜蜂国际”）在 1996 年3 月投资成立， 活动净现金流1.01 亿元。 设立时的注册资本为3,000 万美元。之后经过多次 本期债券概况 增资及股权转让，目前公司直接控股股东为卜蜂中 表1：本期债券基本条款 国投资有限公司（以下简称“ 卜蜂中国”），持股比