凤凰涅盘——2019年经济与资本市场展望.PDFVIP

本期专辑 HIGHLIGHTS 凤凰涅槃——2019年经济与 资本市场展望 ■ 海通证券股份有限公司研究所宏观研究团队 姜超 于博 李金柳 陈兴 宋潇* 一、举债发展经济，已经没有出路 一是经济各主体债务率高企。截至2017年末， 进入2018年第3季度以来，我国经济下行压力 中国企业部门负债已经达到GDP的130% ，处于历 明显加大。2018年第3季度GDP增速降至6.5% ，为 史顶峰，而且远高于全球其他国家水平，高债务下 2009年第2季度以来的最低值。2018年9 月开始工 企业部门已经失去进一步举债的能力。2017年末居 业增加值增速降至6%以下、发电量增速降至5%以 民部门负债已经达到GDP的55% ，以居民负债/居民 下，均比2018年初显著下降。此外从工业企业经营 收入衡量的居民部门债务率已经超过90% ，和美国 指标来看，工业收入、利润增速也显著回落，均指 基本相当，举债空间也很有限。只有政府部门34% 向经济正在明显下滑。 的债务