2014年金融工程投资策略：开启行业配置新范式.pdfVIP

开启行业配置新范式 ——国泰君安2014年金融工程投资策略 证券研究报告 2013年11月27 日 姓名：刘富兵 （分析师） 邮件：liufubing008481@ 电话：02138676673 证书编号：S0880511010017 1 投资要点 Markowitz均值方差理论与Kelly增长理论  Markowitz发展了一个概念明确的可操作的在不确定条件下选择投资组合的理论，引发了“华尔街的 第一次革命”。但与此同时，该理论也存在种种不足，诸如，收益率服从正态分布、投资者可以精确 的估计收益率的数字特征以及方差不能很好的反应风险等等。  Kelly公式以最大化资本增值速度为目标，可以计算出每次在不同的机会上分配的资金。该公式不仅 可以确保资本增值速度最大化，而且确保玩家不可能破产。  Kelly公式可以运用于资金分配以及投资组合领域。 泛投资组合-资产配置的新利器  一个投资组合，若能渐进实现BCRP的复合增长率，则被称为泛投资组合。泛投资组合具有如下