公司的资本成本与投资理性.PDFVIP

公司的资本成本与投资理性 ——来自沪深上市公司的证据 董裕平(《证券市场导报》2007 年第 11 期) 近年来全社会固定资产投资项目数量多、规模大，增长速度不断创出新高。这是否依然 与地方政府和国有企业在传统上存在的“投资饥渴症”有关呢？我们撇开对地方政府投资行 为的讨论，重点关注经过股份制改造之后的公司投资问题，分析影响公司投资行为的主要因 素，探讨建立一个有意义的公司投资函数。如果改革后的国有企业投资行为符合市场效率， 那么，宏观调控政策就应该基于市场基础，着眼于长期性的制度建设，减少短期化的行政性 色彩。本文运用我国沪深 A 股上市公司的数据，通过建立计量模型来揭示企业主体的投资决 策逻辑。 文献回顾与评论 早在 20 世纪30 年代，Fisher（1930）在其著作《利息理论》中指出，投资机会原理要 求选择最大现值的项目，即通过对项目的收