财务管理学第四章筹资管理.ppt

例15 假设新利公司年债务利息为100 000元，所得 税税率为30%，普通股股数为100 000股。有关资料 见下表： 新利公司普通股每股利润有关资料 4-4 筹资决策 3.杠杆原理 --财务杠杆 项目 2004年 2005年 息税前利润(EBIT) 300 000 420 000 债务利息 100 000 100 000 税前利润 200 000 320 000 所得税 60 000 96 000 税后利润 140 000 224 000 普通股每股利润（EPS） 1.4 2.24 财务杠杆的计量 财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相 当于息税前利润变动率的倍数。(DFL) 公式： ＝EBIT÷ [EBIT-I-d/(1-T)] 式中：I为债务利息；d为优先股股息。 4-4 筹资决策 3.杠杆原理 --财务杠杆 DFL≥1，当I=0和d=0时，DFL=1。 产生财务杠杆效应的根本原因是负债和优先股 的存在。当不考虑优先股时，公式可为: DFL=EBIT/(EBIT-I) 例题117页 4-4 筹资决策 3.杠杆原理 --财务杠杆 财务杠杆系数说明的问题： （1）财务杠杆系数表明息税前利润增长引起的每股 利润的增长幅度