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路网带动增长价值期待重估.PDF
行业研究
交通运输/路桥 路网带动增长 价值期待重估
m
——三季度公路行业点评
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2006年 11月2日 c 行业研究/行业点评
.
投资要点： r
相关研究： l 我国高速公路行业已步入快速发展期，未来15年将是网络化建设的重
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《车流增速放缓业绩增长加速—— 要阶段。路产位置优越的公司业绩将因受益于路网效应而快速增长。
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二季度公路行业点评》
2006/8/16 1
l 7-8月全国货运周转量增速稍有放缓，客运周转量增速继续稳步上升，
《估值仍然具有吸引力——公路行业 2
动态点评》 符合我们前期的预测。除去计重收费、大修改造等非正常因素，三季
.
2006/4/5 1度公路行业各重点上市公司的高速公路车流量均保持平稳增长。
《公路行业短评》
2006/5/17 S l 对优质路产的收购将大幅增厚公司业绩，保证公司的长期成长性。赣
B 粤高速于今年中期完成了收购，增厚效应在20%左右。明年最值得关注
B 的是山东高速对德济高速的收购，预计增厚效应在30%左右。
l 计重收费可能会给上市公司带来超预期的增长，例如三季度赣粤高速
实施计重收费的收入提升效果是预期的 3倍。下一步值得关注的是可
能于今年底明年初实施计重收费的福建高速和现代投资。
分析师 l 公路行业未来三年的平均增长率达20%，息率达4%-5%左右。持续跑输
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周萌，朱安平
(8621)×407 大盘、A-H股估值差价凸现了公路行业的投资机会。综合各种因素，我
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zhoumeng@ 们推荐推荐成长性较好的赣粤高速和山东高速，估值较低的现代投资和分
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红率较高的福建高速。 r.
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联系人 1
曹文俊
(8621)×415 2
caowenjun@ 1.
地址：上海市南京东路99号
电话：（8621 S
上海申银万国证券研究所有限公司
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