【精品课件】把握主题投资兼顾内生增长.pptVIP

金属行业集中度在日益提升 2007年1－5月国内原铝消费 单位：吨 全球金属库存不断下降，处于历史低位 国际机构纷纷上调金属预估价 铅：有高飞增长潜力的重金属 铅：有高增长潜力的重金属 中国已经成为全球最大的铅蓄电池生产和出口国，铅蓄电池产量约占世界总产量的1/3左右。 铅主要用于制造汽车电池，约占我国总产量的70％，而中国汽车工业的快速增长及铅酸电池工业的飞速发展是铅价上涨的最大推动力量 。 重点关注两家产业链完整的深加工企业 南山铝业 重点关注两家产业链完整的深加工企业 公司拥有从煤炭－电力－氧化铝－电解铝－熔铸－铝材－热轧－冷轧－箔扎的生产线，成本优势突出。 公司在熔铸技术、铝合金板带技术以及热冷扎设备上都处于国内领先的地位，在箔扎方面潜力很大。 预计07、08年EPS分别达到1.13元和1.47元，按07年25倍,08年20倍PE计算合理股价28.25－29.4元。给予“推荐”评级。 重点关注两家产业链完整的深加工企业 新疆众和产业链逐步加深 新疆众和核心业务具有垄断优势 公司拥有煤矿（控股公司所有）、电力、电解铝、高纯铝、电子铝箔完整产业链。 公司高纯铝、电子铝箔市场占有率分别为80％和60％，毛利率基本稳定在40％左右。 公司作为电子元器件上游供应商，基本摆脱了有色金属行业的周期性。 我国电子元器件市场每年以13％以上的速度增长，市场前景广阔 公司07、08、09年EPS分别为0.92元、1.25元和1.84元，公司08年合理股价43.75元，给予“推荐”评级。 资源主题、资源整合主题 资源主题：关注资源量有大幅增长的云南铜业、山东黄金。 资源整合主题：关注不断整合国外铝土矿资源、不断注入集团资产以及逐渐加深和打通产业链的中国铝业、中色股份，后期整合步伐将会加快。 品种优势主题 重点关注具有中国资源优势和国内市场占有率的稀土高科。 电子 铝箔 自备电厂 电解铝 高纯铝 电极箔 煤矿 10万KW发电机组 产能2.5万吨，无扩产计划 现有产能2万吨，新增产能1.5万吨 现有产能1.2万吨，08年新增产能1.5万吨 现有产能1000吨，产量300吨，09年突破 控股公司煤矿优先供应 02－06年电子铝箔主营收入及毛利率变化 02－06年高纯铝主营收入及毛利率变化 数据来源：公司公告 长城证券研究所 知识改变命运 智慧创造财富 研究发现价值 专业成就品牌 * 长城证券研究所 长城证券有限责任公司 GREAT WALL SECURITIES CO., LTD * 长城证券金融研究所 GREAT WALL SECURITIES RESEARCH * 长城证券有限责任公司 GREAT WALL SECURITIES CO., LTD 把握主题投资 兼顾内生增长 2007年下半年有色金属投资策略报告 主题投资是什么？ 资源整合主题 深加工主题 金属价格主题 品种优势主题 一 、有色金属基本面分析 2007年全球经济仍将保持较快增长 2003 2004 2005 2006 2007E 全球 4.1 5.3 4.9 5.1 4.9 发达国家 1.9 3.2 2.6 3.1 2.7 美国 2.5 3.9 3.2 3.4 2.8 日本 1.8 2.3 2.6 2.7 2.1 欧洲 0.8 2.1 1.3 2.4 2 发展中国家 6.7 7.7 7.4 7.3 7.2 巴西 0.5 4.9 2.3 3.6 4 印度 7.2 8 8.5 8.3 7.3 中国 10 10.1 10.2 10 10.3 非洲 4.6 5.5 5.4 5.4 5.9 中东 6.4 5.5 5.7 5.8 5.4 印尼 4.8 5.1 5.6 5.2 6 马来西亚 5.5 7.2 5.2 5.5 5.8 全球经济虽有所减缓，但仍维持高位运行。 中国经济基本面仍保持良好，固定资产投资和出口增长将维持 以印度为代表的其它发展中国家经济增长良好 资料来源：IMF -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 发达国家 美国 日本 欧洲 美国经济在2001年后经济快速增长，虽然06年末开始出现经济降温，但远没有达到走向衰退的时候，各项指标显示，经济仍保持一定速度。 欧洲和日本经济在进入2005年后展现复苏趋势，并在