光环新网（300383）深度报告深.PDF

通信行业 推荐（维持） 光环新网（300383）深度报告 深 度 风险评级：中风险 手握一线商圈 IDC资源，供需错配掌握主动权 研 2019 年9 月23 日 究 投资要点： 魏红梅 SAC 执业证书编号： ◼ 下游需求确定性强，行业景气维持高位。随着移动通信技术、固定高速 S0340513040002 宽带的不断发展及渗透，数据流量将迎来新一轮的爆发期；同时，我国 电话：0769 云计算的发展正处于上升期，对IaaS层的基础设施建设需求正值旺盛。 邮箱：whm2@ IDC作为数据流量处理的中心，在流量爆发、云计算等下游巨大需求的 持续拉动之下，市场空间巨大。据科智咨询数据显示，2018年我国IDC 研究助理：罗炜斌 业务市场规模达到1228亿元，同比增长29.8%，增速连续5年保持在双位 SAC 执业证书编号： 数以上。预计未来行业景气度将继续保持向上的趋势，2021年IDC市场 S0340119020010 规模更有望接近2760亿元。 电话：0769 邮箱： ◼ 一线商圈IDC资源价值凸显。目前企业及人口趋向于往一线地区集中， luoweibin@ 导致一线商圈数据处理需求较大且集中；同时，一线地区信息基础设施 主要数据（截至2019/09/23） 建设相对成熟，技术上有先发优势。因此，在需求及技术双重驱动下， 一线商圈是IDC理想的布局地点。但目前一线地区数据增长的速度远超 收盘价(元) 20.63 当地IDC机架建设的速度，加剧了IDC资源供不应求的情况，导致租用价 公 总市值（亿元） 318.18 格相对较高。同时，地区环保考核指标趋严，新建IDC落户一线城市难 司 总股本(百万股) 1542.30 度加大，未来一线商圈的IDC资源将逐步进入存量竞争。预计IDC供需失 流通股本(百万股) 1426.11 衡的状况仍将持续，有望带动一线城市的IDC单柜价格逐步提升，手握 研 ROE （TTM） 9.73% 一线商圈资源的厂家优势尽显。 究 12 月最高价(元) 22.12 ◼ IDC业务：手握一线商圈优质资源。公司通过推进一系列的并购活动， 12 月最低价(元) 11.50 不断拓展手上的土地资源，为后续IDC扩建打下了坚实基础。截止2019 年8月，涉及土地及IDC业务的并购事件有7项，累计金额41.49亿元，累 计建筑面积超过35万平方米，土地资源储备丰富。受益前期的前瞻性布 股价走势 局，公司目前在北京、上海、河北等环一线商圈拥有8个数据中心，可 光环新网 沪深300 60% 供运营的机柜数量接近4万个；同时，房山二期、上海嘉定二期、光环 40% 云谷三期及四期等项目的建设工作正积极推进，预计项目落成后能提供 20% 0% 超过3万个新增机柜，进一步扩充公司环一线商圈ID