轻工制造行业投资价值分析报告：竣工持续回暖，加热不燃烧.pdfVIP

核心观点综述  家居板块：根据我们交房模型判断，明年竣工仍将持续改善，由于16-18年精装修开盘套数都是高增长，结构上未来精 装房交付增长概率大。家居行业1-2年的逻辑是交房回暖周期，长期逻辑是家居消费属性显现带来的估值修复，从国外经 验看新房成交见顶后，家居消费仍持续增长。选股思路：一是可以享受精装修工程红利的企业，二是管理优异、产品、 渠道布局领先公司，20年零售渠道价值有望回归。重点推荐： 【顾家家居】【志邦家居】【惠达卫浴】【欧派家居】； 关注 【麒盛科技】【江山欧派】【梦百合】【尚品宅配】【索菲亚】【好莱客】等。  新型烟草：坚定看好加热不燃烧，2020年有望为成长期元年。HNB由中烟主导，烟弹明确属于烟草制品。中烟公司积极 布局新型烟草，湖北、四川、云南中烟均有加热型新型烟草产品发布，目前广东、四川、湖北、云南均开始海外销售加 热不燃烧产品，多省均在积极储备，中烟公司的积极动作反映国内政策态度明朗。HNB行业市场规模千亿，重点推荐 【集友股份】，关注 【劲嘉股份】等。  包装板块：烟标行业结构升级，包装综合服务商战略持续推进，具有设计研发能力及平台优势的企业受益明显。明年5G 有望带来智能手机换机潮，增加上游包装企业业绩弹性。金属包装筑底恢复。重点推荐 【集友股份】，关注 【裕同科技】 【奥