第五章 资本市场之股票市场.pptVIP

金融市场学，第五章股票市场 第五章 股票市场 股票的发行 股票的流通 股票交易所 场外交易 第一节 股票发行市场 一、发行目的 设立发行：首次公开发行（IPO） 增资发行：提高资本比例、扩大经营、达到上市资格、合作或维护经营权、股东分配等。 二、发行方式 公募、私募。 直接发行、间接发行。 有偿增资、无偿增资、搭配增资。 平价发行、溢价、中间价、折价发行 。 *发行定价方式 美国式协议定价法 采用同类上市公司比较法，确定一个比较稳定的备案价格范围，再根据投资者的需求，由承销商和发行人商定发行价。 法国式封标竞价法 投资者以不低于票面价格的方式集中申购，然后由定价委员会根据有效申购的市场预期确定合理的价格。 日本式部分招标竞价法 公募股票的一部分以招标方式发行。招标底价由通过与同类的公司相比较而确定，招标后根据招标结果协商确定发行价格。 台湾式拟定价法 首先是算出参考价格，然后在此基础上，由公司与承销商协商确定。 市盈率法 市盈率又称本益比（P／E），是指股票市场价格与盈利的比率，其计算公式为：市盈率＝股票市场价格/每股税后利润。 根据市场的平均市盈率和实际利润水平确定股票发行价格。 净资产倍率法 净资产倍率法又称资产现值法，指通过资产评估（物业评估）和相关会计手段确定发行人拟募股资产的净现值和每股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率或一定折扣，以此确定股票发行价格的方法。 三、我国股票发行方式 认购证发行：先发行一定价格的认购证，再根据认购证号码进行均匀分布的摇号，中签者根据发行价购买或放弃。 全额预缴款发行：在申购期内申购者必须按发行价在帐户上预留足够资金，并被冻结。摇号后中签者帐户进行自动交割。 市值配售发行：先按发行前市场的总市值进行计算，确定平均多少市值可申请一个单位申购量（一般是1000股）。再按市值分布摇号，中签者根据发行价购买或放弃。 上网定价发行：投资者按发行价以正常股票买入委托方式填具购买委托单，并将足额资金存入指定帐户，随后资金将被冻结。主承销商按申购单位为序列号进行摇号，中签者帐户进行自动清算。 四、上市发行条件 产业条件：符合国家制定的产业发展规划 股本数额条件：公开发行不低于7000万，否则就上中小企业板或创业板。 股权结构条件：公开发行数不低于总股本的25%，发行超过4亿时则不低于15% 经营业绩条件：净资产率高于30%，连续3年盈利，配股发行者净资产收益率超过10%等 财务条件：达到国家规定的财务健全性要求 信息披露条件：初次披露和持续披露 五、我国股票发行的一般环节 评估： 资产评估：划分产权 财务评估：财务健全性 信用等级评估：还债能力 审批： 中央银行：上市资格与金融经营许可证 证监会：上市条件与指标额度控制 承销、上市与发行： 承销商：上市辅导与主承销 证券交易所：具体上市安排 六、承销方式 按承销商的发行保证： 最大努力性保证：实际上是代销，承销商实质上只是代理人，只取得佣金。 确定性保证：或叫备援承销，也叫余额包销，承销商取得佣金和部分价差收入。 支付性保证：即包销，承销商承担发行风险，取得价差收入。 按承销商数量： 独家承销 共同承销：组建承销辛迪加 承销加分销 七、发行管理 发行审理制度： 注册制：宽松的发行管理。监管机构审核资料的真实性后予以公示，公示期满无异议则发行。 核准制（审核制）：严格的发行管理，实质管理原则。监管机构不仅审核材料真实性，还要制定严格的发行条件，并进行一定的计划指标管理。 信息披露制度： 初次信息披露：信息齐全，包括发行文告、招股说明书、各类评估报告等。 持续信息披露：主要是财务状况信息和分配方案信息。 *一个案例：信息披露与蓝筹股 2002年11月之前，美国安然公司（当时美国最大的能源公司）的股票价格高达90美元，市值总额超过700亿美元，是美国股市 “蓝筹股中的蓝筹”。但11月28号当该公司做假账掩盖巨额亏损的消息传开后，当天股价即暴跌75%。到宣布破产前的一天，股价已跌到26美分，不到高峰时的0.3%，成为“垃圾股中的垃圾”。 以前，当谈到上市企业发布虚假信息时，都认为这是中国转轨时期的特有现象。而现在，安然公司及随后的美国世通公司的假账事件都表明，在任何一个市场经济条件下，公司的利益与中小股东的利益总是冲突的，而且所有者与代理人之间也是冲突的。 第二节 股票流通市场 一、流通市场的功能 是发行市场的保证。 方便资产转换和分散风险。 联系金融市场与其它市场。 二、流通市场的交易组织结构： 交易所交易：场内交易，采用竞价原则。 场外交易：柜台交易，第三市场、第四市场，采用议价原则。 第三节 证券交易所 一、证券交易所是按照一定方式和规则组织起来的集中进行证券交易的场所，又称场内交易场所。 二、交易所组织