企业战略联盟的期权博弈分析.pdfVIP

企业战略联盟的期权博奔分析 。陈梅 摘要 本文认为，企业建立战略联盟实质上是构 有所需技术的目标企业的兼并来直接获得技术，那为 建了一个战略投资的期权博弈实现方式，从而可以灵 什么还要通过战略联盟的方式进行投资呢? 活应对高度不确定的市场环境和技术研发失败的风险。 本文认为，交易成本理论的结论适用于成熟产业， 企业战略投资具有高度的不确定性、不可逆性及专用 此时，更高的资产专用性和不确定性偏好更高程度的 性，因此不能为了降低交易成本选择一体化在企业内 垂直一体化方式，其主要目的是为了更好地节约交易 部的治理方式，而应根据所能实现的期权博弈战略价 成本。但是，在新型知识密集型产业中，由于对新型 值，选择较灵活的治理模式(如战略联盟)，以最大化 技术的投资，研发成功与否存在极大的不确定性，而 实现这类投资的战略期权价值。由联盟双方对联盟资 且当前的投资在近期是不会带来直接现金流，投资的 产的估价而决定的联盟期权的“市场价格”和由联盟双 价值主要体现在未来的增长期权价值，开发、利用当 方讨价能力决定的联盟期权的“执行价格”共同决定 前它们还没有的能力。【4】因此，企业活动的关键是寻 了联盟期权执行时的价值；联盟期权等待的灵活性价