国债期货2月回顾.PDFVIP

弘业期货 月报 国债期货报告 国债期货2 月回顾 分析师：张天骜 电话：025 从业资格证：F3002734 投资咨询证：Z0012680 请务必阅读正文最后免责声明部分 资金面方面 2 月最后一个交易日，公开市场无逆回购到期，考虑到月末 财政支出力度较大，央行未开展逆回购操作，当日资金面整体偏 松。其中，Shibor 普遍下行，短端品种下行幅度较大，隔夜品种 跌 7bp 报 2.584%，7 天期跌9.2bp 报 2.658%，14 天期跌 15.7bp 报 2.73%。DR001 最新加权平均利率报2.5731%，DR007 最新加权 平均利率报2.6471%。 图1：SHIBOR 数据 （2.28） 数据来源：W ind 受春节假期影响，2 月申报纳税期限截止时点延后。按照惯 例，在纳税截止期限前后一两个工作日为财政税收高峰期。地方 政府债券发行缴款叠加税期给资金面带来一定扰动。根据 Wind 数据显示，春节后公开市场共有千亿元逆回购到期。此外，还有 3835 亿元 MLF 和 1000 亿元国库现金定存到期。央行在公开市场 进行了相应的操作，以维护流动性的合理充裕。 2018 年的四季度货币政策报告中删除了关于货币政策 “保 请务必阅读正文最后免责声明部分 持中性”和 “把好货币供给总闸门”的表述。四季度的货币政策 报告中表示货币政策仍有很大空间。报告中强调继续实施稳健的 货币政策，根据形势发展变化动态优化和逆周期调节。运用结构 性货币政策工具支持民营和小微企业发展。 PMI 数据方面 1 月中国制造业PMI 为49.5%，比上月微升0.1 个百分点。分 企业规模来看，大型企业 PMI 持续高于临界点，且较上月上升 1.2 个百分点。中小型企业 PMI 位于临界点以下，分别比上月下降 1.2 和 1.3 个百分点；分类指数来看，生产指数高于临界点，表明制 造业生产延续扩张态势，增速略有加快。供应商配送时间指数比 上月回落0.3 个百分点，微高于临界点。新订单指数、原材料库 存指数和从业人员指数均低于临界点，表明制造业企业产品订货 量、主要原材料库存量、企业用工量均有所减少。其中，制造业 主要原材料库存量下降，而且降幅收窄。 图2：制造业PMI 指数（经季节调整） 数据来源：W ind 请务必阅读正文最后免责声明部分 1 月中国非制造业商务活动指数为54.7%，比上月上升0.9 个百分点，且高于 2018 年均值0.3 个百分点，表明非制造业总体 扩张步伐有所加快。其中，服务业商务活动指数为53.6%，比上 月上升1.3 个百分点，服务业增速有所加快。建筑业景气度高位 回落。商务活动指数为60.9%，继续位于高位景气区间，但比上 月回落1.7 个百分点。 图3：非制造业商务活动指数 数据来源：W ind 1 月综合PMI 产出指数为53.2%，高于上月0.6 个百分点，景 气度有所回升，反映我国企业生产经营活动总体增速加快。构成 综合PMI 产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数为 50.9%和54.7%，分别比上月上升0.1 和0.9 个百分点，表明非制 造业稳定经济增长的作用进一步增强。 图4 ：综合PMI 产出指数 请务必阅读正文最后免责声明部分 数据来源：W ind 1 月财新中国制造业PMI 走势与国家统计局制造业PMI 并不 一致。1 月财新制造业PMI 录得48.3，低于2018 年 12 月1.4 个 百分点，为2016 年3 月以来新低，预期49.6，显示制造业运行 进一步放缓。 金融数据方面 1 月新增贷款3.23 万亿元，创历史新高，预期3 万亿元，前 值 1.08 万亿元。1 月M2 同比增8.4%，预期8.2%，前值8.1%。中 国1 月社会融资规模增量4.64 万亿元，创历史新高，比上年同期 多1.56 万亿元；预期3.3 万亿元，前值 15898 亿元。 1 月贷款数据创历史新高，其中票据增量比较高，企业短期 贷款也增长较多，创单月新高。1 月M2 继续回升，而M1 增速创 新低。进入2