《北理工的MAB金融资本学课件第四章资本性资产投资》-公开课件.pptVIP

* 金融资本学 * 金融资本学 表4—4 A设备的四个循环 时间 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 500 120 120 120 500 120 120 120 500 120 120 120 500 120 120 120 798.42 798.42 798.42 798.42 现金流量 A设备12年内总成本现值为 A=798.42+798.42/110%3+798.42/110%6+798.42/110%9=2188 同理可求出 B设备12年内总成本现值为 B=916.99+916.99/110%4+916.99/110%8=1971 因为B的总成本1971低于A的总成本2188，应选择B设备。 这种方法有时工作量较大。 * 金融资本学 （二）约当年平均成本法（EAC） A设备的现金流出500、120、120、120，等同于在第一年初一次性支付798.42。798.42又等同于一笔三年期的年金，此年金321.05，即 798.42=CA ?PVIFA 10%，3 =CA ?2.487 CA=321.05 这是A的一个循环，在多个循环期内使用设备A，就相当于在未来无限期内每年年末支付321.05。321.05称为“约当年平均成本”。 同理B设备的约当年平均成本为 916.99=CB PVIFA 10%，4 CB=289.28 因为CA ＞CB，所以应选择B设备。 * 金融资本学 表4—5 约当年成本法下A、B设备的现金流量 时间 0 1 2 3 4 5 6······· 设备A — 321.05 321.05 321.05 321.05 321.05 321.05 设备B — 289.28 289.28 289.28 289.28 289.28 289.28 由此可见，循环匹配法和约当年成本法所得结论是相同的。 约当年成本法（EAC）也可以用于设备更新的决策，此时假设新旧设备生产能力相同，因此现金流量中不用考虑现金流入。这种问题的分析是首先分别计算新旧设备的约当年成本，其中旧设备的约当年成本随时间的上升而上升（维修费上升）。设备更新应在旧设备成本超过新设备成本时进行。 例如，A公司考虑是更新旧设备还是花钱进行检修。假设该公司享受免税待遇，用于替换旧设备的新设备成本为9000元，并需在8年内每年年末支付1000元修理费，8年后出售时残值为2000元。旧设备需支付每年递增的修理费，其残值逐年递减如下表所示： * 金融资本学 表4—6 旧设备的修理费 和残值