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拨开迷雾 ,摆脱震荡 ——FICC固收2020年年度投资策略 CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD. 中国银河证券股份有限公司 CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD. 1 / 41 债市的核心问题:降息周期开启? 01. 经济结构、货币供给方式、债务杠杆决定央行不倾向负利率 02. 目录 难言进入降息周期:经济基本面或将边际改善 03. Content 信用债等级分化,民企违约加速 04. 债市研判与资产配置机会 05. CHINA GALAXY SECURITIES 2 / 41 2019年 ,我们预判的那些资产配置机会 债市:预判2019年债市为震荡市,10y 国债3-3.6% 。 预判美债、黄金配置机会 股市:3 月初预判股市估值修复完成,后续波动加大 美国10y国债到期收益率 % 右轴 期货收盘价(连续):COMEX黄金 美元/盎司 上证综合指数 右轴: 中债国债到期收益率:10年 3.5 1 1,600 3400 3.90 5 3.0 1,500 3200 3.70 2 美降息预期 1,400 3000 3 3.50 2.5 下降,贸易 2800 4

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