风险管理的创造价值案例研究：结构金融在中国.ppt

案例一研究（续） 客户如何确认未来商铺安全？ 如何确认银行可以按揭？ 如何隔离上述风险？ ELN商品与风险管理 结构化金融商品与风险管理之案例研究 结构化商品在中国的几个问题 CREDIT FIRST SUISSE BOSTON CREDIT FIRST SUISSE BOSTON CREDIT FIRST SUISSE BOSTON CREDIT FIRST SUISSE BOSTON CREDIT FIRST SUISSE BOSTON * 蒋涛 | 2004年10月初稿 | 风险管理之创造价值：结构金融在中国 　 风险定价与金融服务 案例之一： 财务顾问费定价原理 （金融企业的信誉值多少钱） 案例之二： IPO收费定价原理 （风险定价原理） 讨论大纲 　 ELN商品与风险管理 高收益票券(High Yield Note, HYN) 保本型票券(Principal Guaranteed Note, PGN) 最近的结构型产品 风险定价与金融服务之案例研究  STEP1：客户自己设计 某地产项目（一、二期商业物业）信托融资产品信托规模：0.8亿到1.2亿元人民币起点金额：10万元收益分配：期满分配信托期限：1年客户可接受成本：10%贷款担保：房屋在建工程抵押（有预售证）建设规模：住宅约3.5万平方米，商业建筑1.6万平方米市场行情：住宅均价4500元/平方米；商铺均价12000元/平方米 STEP2：顾问规划（低成本快速成交） 方案1、成本15%~18%； 方案2、降低成本，引入1000万保证资金，“循环”信用，融资成本2%。 STEP3：客户自己设计方案：分期付款模式 STEP4：顾问设计：分期付款模式与“循环”信用差异 ? 案例一研究 怀疑过程自然增加了交易成本，这个交易成本的节约就是金融企业介入的价值 ， 客户的怀疑会增加客户买房决策的压力 客户的未来产证抵押，地产商未来财务危机如何保证抵押物安全？ 分期付款的利率折扣等于顾问费率 分期付款的利率折扣影响因素与计算？ STEP1：钢钒转债条款设计 STEP2：发行费率定价 承销费=基础定价+变动定价。 STEP3：定价计算依据 基础定价：证券公司可以依据历史上自己的核心客户数目确定自己的销售网络价格 变动定价：主要取决于定价的合理性和与核心投资者的讨价还价能力（寻价机制），及未来包销的可能性预测及包销可能造成的损失（跌价风险）。 浮动定价= 跌价的风险计算？ 案例二研究 1、如何善用高杠杆 资本充足率动态监管目的是为了促使金融企业善用高杠杆 2、证券公司高负债经营与滥用高杠杆 委托理财与庞式骗局 负债经营 高杠杆 期货投机 3、资产管理特点 现金流具有不确定性 Benchmark具有时变性 FUTURE=STOCK-BOND 4、国内金融市场特点 流动性差、交易品种单调、不同交易品种政府监管模式不同、市场分割导致交易无效率 金融企业的高杠杆特性与练金术 No risk ? no return! No Free lunch! V S 风险定位 Risk/return management 有效回报 Price relationship trades 风险套利 中性策略 KNOW-HOW与量小价高 VS 商品化与薄利多销 ???精细化的投资 钱要用在刀口上 选择您所要的, 放弃您认为不可能发生的 将利润集中在最可能发生的地方 风险与报酬 放弃赚100%或更高的机会, 换取亏损不会超过10%的保证 事先确定风险报酬 结构型金融商品：金融工程商品化 高收益型金融商品（High Yield Note, HYN）