海航和海马案例分析.docxVIP

PAGE PAGE 23 1、《海航融资案例》分析报告 2、《海马投资集团股份有限公司可转换债券筹资案例》分析报告 科 目： 科 目： 财 务 管 理 指导老师： 徐 艳 学生姓名： 符 瑜10460101220065 徐丽敏10460101220056 葛 凯10460101220063 龚志斌10460101220069 余 洁10460101220038 刘 毅 林伟胜 日 期： 2012年6月9日 学 号： 10460101220065 联系电话： 日 期： 2012年3月5日 海航展翅，九万里 一个融资视角的解读 一、请根据案例材料分析出多年来海航使用的各种不同的筹资方式。各种不同融资方式的利弊。 多年来海航使用的各种不同的筹资方式分为是吸收直接投资、发行普通股、银行借款筹资、发行债券筹资、租赁筹资。 (一)吸收直接投资的特点 优点： 1、有利于增强企业信誉 吸收直接投资的资金属于自有资金。能增强企业的信誉和借款能力，对扩大企业经营规模和实力具有重要的作用。 2、有利于尽快形成生产能力 吸收直接投资可以直接接受实物和无形资产出资，实物可快速投入生产；同时，无形资产能使企业直接获取先进技术，满足生产经营的需要，尽快开拓产品市场。 3、有利于降低财务风险 吸收直接投资与负债筹资相比较，不存在还本付息的压力，企业经营状况好，就多支付一些报酬；相反，企业经营状况较差时，；可以少支付或者不支付报酬，所以财务风险较小。 缺点： 1、资金成本较高 一般来说，吸收直接投资筹集资金所需负担的资金成本较高，特别是企业的生产经营状较好时，要支付较多的投资报酬。 2、容易分散企业控制权 直接投资的投资者往往要求与投资额相适应的经营管理权，当企业接受直接投资较多时，容易造成控制权的分散，有时甚至会失去对企业的控制权。 （二）发行普通股的特点 1、从银行角度看股票筹资的优点： ①普通股票并不确定付给股东固定的收入，因此银行没有固定支付股息的义务。 如果银行有盈利并且没有内部资金需求，则银行能够付给固定股息。反之，如果银行本年度没有盈利或虽有盈利，但银行需要发展资金，则可不分配股利给股东。与此相对应，如果银行采用债务融资，则按法律条款，银行必须付利息给债权人，而不管银行的经营情况和资金情况。 ②普通股票没有固定的期限，它不必像债券那样到期还本，因此没有偿债的压力。 ③发行普通股票可以增加银行的权益资本，降低财务风险。普通股票对债权人来说是一种缓冲器，普通股票的出售可以提高银行债务的信用程度，·提高债券等级，降低债务筹资的成本，并且可以进一步提高银行利用债务的能力。 ④如果一家银行具有良好的收益能力，且有很好的成长性，则普通股票比债券更易发行。 2、对投资者来说，投资普通股票的吸引力在于： ①普通股票的收益由股利和资本收益两部分构成，通常有比债券和优先股更高的总收益。 ②普通股票代表对银行的所有权，它是投资者防范通货膨胀的一种保值手段。一般来说，通货膨胀期间银行的大部分资产会升值，普通股票也会升值。 ③普通股票以资本收益形式获得收益的所得税比其他形式收益的所得税要低。 ④适度发行普通股票是维持银行一定借债能力的财务措施。当银行出现经营问题时，通常需要筹措新的资金来渡过难关，而投资者这时是不愿向有问题的银行投资的，这时银行只有通过债务来筹措资金。因此，银行维持一定的借债能力储备很有必要。 3、银行发行股票的缺点是： ①普通股票的筹资成本高于债券的筹资成本。债券的利息是在所得税前支付，普通股票持有者的收益是在所得税之后，且投资普通股票的风险高于债券，投资者要求的收益率也高，因此普通股票的资本成本高。 ②出售普通股票的同时，也把选举权出售给了新股东，这时可能会发生银行控制权的转移，银行的管理者要谨慎考虑，避免丧失对银行的控制权。 ③对银行的老股东来说，发售新股票会稀释银行的每股收益。 ④发行普通股票的发行费用比其他债券高。这是因为：调研权益资本投资的费用高；推销费用大。 4、从社会的角度看普通股票筹资的优点 从社会经济的角度看，发行股票是一种很好的筹资形式。由于普通股票筹集的资金没有固定的支付义务，它使银行在业务收人减少时不会受到太大的损害。如果银行在陷入困难的时期内负有固定的支付义务