技术经济前沿导论4 投资项目的经济效益评价方法.pptVIP

关于价值评价指标若干要点的讨论 1、关于基准折现率 用到基准折现率的评价指标： NPV，NAV NPVI / NPVR PC，AC TP* 评价指标使用说明 * 净现值函数 式中： NCFt 和 n 由市场因素和技术因素决定。 若NCFt 和 n 已定，则： 典型的NPV函数曲线 评价指标使用说明 0 NPV i -K0 * 动态投资回收期函数(TP*)： TP*=f (NCFt , i0) 式中 NCFt 由市场和技术因素决定。若NCFt 已定，则：TP*=f(i0) t=0 Tp* ∑ (CI-CO)t· (1+i0)-t=0 评价指标使用说明 TP* 0 i * 随着i的变化，NPV值变化示例： 0 1 2 3 4 5 NPV i=10% NPV i=20% 方案A -230 100 100 100 50 50 83.91 24.81 方案B -100 30 30 60 60 60 75.40 33.58 若令i=10%，则A方案优于B方案 若令i=20%，则B方案优于A方案 如何决策才是科学的? 评价指标使用说明 * 概念：基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率(Minimum Attractive Rate of Return , MARR)。 决定基准折现率要考虑的因素 资金成本 项目风险 现实成本 机会成本 基准折现率的确定——给资金定价 评价指标使用说明 * 2、基准折现率的选取 评价指标使用说明 （1）社会折现率is 通常只有当选取行业折现率和计算折现率困难时，才采用这种方法，社会折现率通常是已知的。 * （2）行业（或部门）折现率ic 选取行业（或部门）折现率比社会折现率， 使NPV的计算更趋于合理。 采用行业（或部门）基准折现率的局限性： a.历史数据的可靠性：技术与市场会发生变化 b.行业平均——谁会赚钱？ c.企业投资的市场容量多大？ * （3）计算折现率i0 从代价补偿的角度计算折现率： i0=i01+i02+i03 式中：i0—计算折现率 i01—考虑时间因素应补偿的收益率； i02—考虑社会平均风险因素应补偿的收益率； i03—考虑通货膨胀因素应补偿的收益率。 使用计算折现率i0使NPV的计算更接近于客观实际，但求算i0太困难。 * 5.4 效率型指标 5.4.1投资收益率 项目在正常生产年份的净收益与初始投资的比值。又称：投资效果系数，与投资回收期Ｔp互为倒数。静态指标。 ROI=R/K0 R—正常年份的净收益 KO—初始投资，等于方案的 全部投资 分母：拿什么收益？ 分子：谁的收益？ 不同的具体形态 评价指标 * 年净收益R： R取方案投产后各年的平均净收益，ROI为平均投资收益率 R取方案投产后某一具体年份的净收益，ROI为该年份的投资收益率 R取方案达到设计生产能力后的一个正常生产年份的净收益率，ROI为正常生产年份的投资收益率 初始投资K0 K0为固定资产投资和流动资金之和，ROI为全部投资收益率 K0为固定资产投资，ROI为固定资产投资收益率。 * 5.4.2 投资利润率 R/K 项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或年平均利润总额与方案总投资之比。 5.4.3 投资利税率 T/K 项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或生产期内各年平均利税总额与总投资之比。 * 5.4.4 净现值率 净现值率（NPVR） 又称净现值指数，考察单位投资的净现值效应。 式中 PVI 是项目的全部投资现值 公式： 单方案经济评价时，NPVR≥0，方案可以接受；多方案评选中，NPVR是一个重要的评价指标。 * 净现值指标与净现值率指标：净现值指标仅仅反映一个项目所获净收益现值的绝对量大小，而没有考虑所需投资的使用效率。净现值大的方案，其净现值率不一定大。因此，多方案比选中，净现值率是一个重要的评价指标。P142例5-9 * 5.4.5 效益费用比(率) 效益费用比是指一个技术方案在整个计算期内年收益(bt)的现值之和(B)与年费用(ct)的现值之和(C)之比。 B/C≥1，则方案可以接受；否则应拒绝。 * 如果B/C≥1，则必有NPV≥0；反之亦然。 所以，对于方案经济评价来说，NPV和B/C两 个指标是等效的。但由于B/C计算复杂，因此，NPV指标更常用。 * 5.4.6内部收益率（IRR -Internal Rate o