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供求阶段性错配 或出现短多长空行情 2019年9月29日 光大期货 研究团队 要点 • 锡矿买方竞争已迈入白热化阶段。短期来看逆转可能性不大，选厂重新开启时间不确定将加 剧矿端供给紧张的局面。而冶炼厂陆续压低加工费也不是一个长久之计，长期来看会逼迫高 冶炼成本厂商退出市场。 供 • 伦锡走势持续弱于内盘，近期来看也未有企稳趋势，进口窗口的打开将会给当前疲弱的国内 应 消费市场带来压力。但是下游企业需要一定时间来对新产品进行磨合，期间时间差的存在将 给市场一定喘息机会。 • 行业减产协议落地存疑。当前利润空间下，国内冶炼厂主动减产可能性不大。国外冶炼厂除 天马公司外无一响应，而天马的减产也只是顺应其今年预计产量，对于印尼出口量影响较小。 • 从华南地区来看，小型企业关停较多，导致大型企业订单量反而有所好转。短期内对于精锡 消费的影响或许没有那么明显，但长期来看仍是终端需求弱势。 需 • 国内