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转让方式概述 做市转让规则 投资者可以采取限价委托方式委托券商买卖股票 委托 股转系统接受申报的时间为每个转让日的9:15~11:30，13:00~15:00 股转系统接受投资者的限价申报及做市商的做市申报 申报 做市转让规则 每个转让日的做市撮合时间为9:30~11:30，13:00~15:00 9:15~9:30只接受限价申报和做市申报，但不对申报进行撮合 成交 按照“价格优先、时间优先”原则，将投资者与做市商订单进行连续自动撮合，成交价以做市申报价格为准 限价申报之间、做市申报之间不能成交 成交原则 做市转让规则 接受申报和成交确认时间为15:00~15:30 接受申报类型为成交确认申报 成交价格在该股票当日最高、最低成交价之间，当日无成交的，其成交价格不高于前收盘价的110%且不低于前收盘价的90% 做市商间转让不纳入即时行情和指数计算，成交量计入当日总成交量 做市商转让 行情揭示 行情内容包括证券代码、证券简称、前收盘价、最近成交价、当日最高价、当然最低价、当日累计成交数量、当日累计成交金额 做市商实时3个最高价位买入申报数量、金额 做市商实时3个最低价位卖出申报数量、金额 即时行情 做市交易示例 限价申报到价成交 做市交易示例 限价申报到价成交 做市交易示例 做市商更改报价成交 限价申报未到价，做市商不负有成交义务 做市交易示例 做市商更改报价成交 做市商有成交意愿时，可以更改报价，使限价申报到价 做市交易示例 限价申报到价成交 做市商管理 初始挂牌时选择做市转让方式的，后续加入的做市商在该股票挂牌满3个月后方能为其提供做市报价服务 做市商退出做市后，1个月内不得再次为该股票做市 做市商加入 * * * * * 2014年7月 做市商业务介绍 目 录 做市商制度简介 股转系统做市商制度 股票转让一般规定 做市转让规则 做市商业务参与主体 做市商制度简介 做市商 做市商制度 报价机制 世界主要做市商市场 交易制度比较 做市商 做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断的向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。 定义 做市商制度 做市商制度是由做市商对其登记做市的证券报出买卖双边价格并承诺按报价维持双向交易，即投资者可随时按做市商报出的卖出价和买入价向其买卖证券。 作用 提供流动性 稳定市场 价值发现 抑制价格操纵 定义 报价机制 亦称竞价交易制度，价格由竞价形成，投资者买卖指令按价格优先、时间优先原则，配对竞价成交。若无匹配的订单则不能成交。 报价驱动 亦称做市商制度，做市商就其负责的证券向投资者报出买价、卖家，投资者通过经纪人或直接与做市商进行交易。由做市商负责匹配交易价格及数量。 指令驱动 世界主要做市商市场 纳斯达克全称是国家证券业者自动报价系统协会（National Association of Securities Dealers Automated Quotations），创立于1971年，迄今世界上最大的股票交易市场之一。属于混合型交易市场。 纳斯达克 美国场外柜台交易系统（Over the Counter Bulletin Board）。做市商交易市场，有三家做市商愿意做市即可挂牌交易。除股票外，也提供债券、衍生品交易。 OTCBB 世界主要做市商市场 台湾兴柜市场属于台交所和柜台市场的预备市场。对申请进入公司规模、盈利能力、设立年限、股权分散、股份流通都没有具体规定。 兴柜市场 投资者以机构投资者为主 挂牌公司多集中于新兴行业 挂牌公司规模偏小 特征 交易制度比较 交易制度 集中竞价（连续+集合竞价） 混合交易（竞价+做市商） 传统竞争性做市商制度 典型市场 大多数亚洲市场 德国、欧洲Euronext、伦敦SETSmm 台湾兴柜、日本JASDAQ、1997年前的NASDAQ市场 优点 市场透明度较高，有利于确保交易的公平、公正和公开，适用于流动性较高的市场 市场透明度较高，做市商提供真实双向报价，有助于提高市场流动性 适用于流动性较低的股票，做市商可以从做市行为中获利，较有积极性 缺点 对市场流动性要求较高，流动性低时易导致市场失败 做市商很难直接从市场中获利 市场透明度较低 股转系统做市商制度 规则体系 转让方式 做市商交易体系 做市商制度体系 《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》 业务规则 《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定（试行）》 《全国中小企业