盈余vs资本公积.pptxVIP

現金與股票股利問題之探討;目 錄;一、前言; 股利的型態; 股利的型態(續);清算股利;盈餘VS資本公積;股利政策指公司應在何時、以何種方式、發放多少股利之決策： 1.股利政策無關論 2.一鳥在手理論 3.租稅差異論 4.訊號發射理論 5.股利顧客效果理論 6.股利政策與降低權益代理問題;MM(1961)主張：在完美市場下，股利政策對公司的股價及資金成本無法產生任何影響。他認為公司的價值完全決定於其基本獲利能力與事業風險，故公司的價值完全視投資政策而定，而非決定於其盈餘分配方式（即股利政策??。;Gordon Linter認為：在投資者心目中，認為經由保留盈餘再投資而來的資本利得，其不確定性高於股利支付，故當公司降低其股利支付率時，投資人所要求之必要報酬率將上升，以做為投資者負擔額外增加之不確定性的補償。;本說認為在股利所得稅率比資本利得稅率高的前提下，只有減少現金股利的發放，採低股利支付率之政策，才有可能使股東價值達到最大。;股利的資訊內容假說：股利的增發可以傳達「公司未來盈餘將會獲得改善」；而股利的減發可以傳達「公司未來盈餘將會變差」之訊息。故公司通常不願減發股利，以免傳達不好的消息，而公司也不願增發股利，除非未來長期盈餘都能在此水準之上。;在資本市場中，投資人對股利各有偏好，低所得稅者偏好發放高股利的股票；而高所得高稅率者則偏好低股利股票。最後將導致產生依據不同投資者偏好