初创企业股权设计注意事项.pdfVIP

. 初创企业股权设计的注意事项 万科与宝能的股权之争使得人们开始重新审视创业公司的公司治理问题。 88 年万科改制时， 王石主动选择做职业经理人， 只要名不要利， 放弃了在公司持股获得公司控股权的机会， 为 今天的万科股权大战埋下了导火索。 而王石作为万科创始人， 他的行为则完全属于企业家行 为。 万科股权大战给创业者的启示在于： 一个初创公司该如何进行股权设计？又该如何处理创始 人、联合创始人、早期员工、外部资源提供者、兼职创业者、天使投资人等一系列利益相关 者的股权关系？以及为了保持公司治理的稳定性，创始人拥有公司控股权的意义何在？ 合伙创业及股权的分配， 就像盖一栋大楼的地基， 早期创业者容易把注意力集中在业务层面， 而很少关注创业公司治理层面的问题， 而这个环节如果存在致命结构问题， 往往在楼向上盖 的过程中就会出现倒塌的问题。 ▼ 创业公司的股权结构 明确公司内部的几种角色 一开始公司有几种角色必须要清晰而明确，创始人、联合创始人、员工、外部投资人。创始 . . 人和联合创始人必须要 all in ，要全职投入， 谁 part time 就不要考虑，这种骑墙行为是最没 有担当的，创始人最重要的责任就是担当！ 另外还有一种情况： 就是在一个创始团队中， 又扮演出资人， 又提供部分资源，有时候还干 点活的人，他们是最麻烦的。 作为投资人， 不管你帮创业团队做了多少事， 都是你资本的增值部分， 也是别人要你钱的理 由。你不能在投资人和创始人之间来回骑墙， 投资人也应该清楚， 我是投资人我就挣投资人 的钱， 不挣创始人该挣的钱。所以如果一开始创业遇到这样的人， 你不把他处理好，会非常 麻烦。 股权结构一定要干净 首先股权结构一定要干净， 不要特别复杂。 一个创业公司的股权应该有三类： 创始人的股权、 员工的期权和投资人的股权。 创始人可以出资也可以不出资， 因为创始人是以过去的经验和资源以及未来对公司的全职投 入作为条件来换得公司的股权， 而且按照一般的股权投资规则， 创始人出小钱或不出钱占大 股，投资人出大钱占小股。 博弈 . . 天使投资人跟创始人其实是一种博弈关系， 如果你是很牛的创业者， 你肯定会找最牛的投资 人，如果最牛的投资人不投， 你才会考虑二三线投资人， 因此二三线的投资人很难接触到特 别好的创业项目。 股权投资市场的集中度非常高。 我们看过去十多年在美国上市的高科技互联网公司的招股说 明书，分析一下它的股权结构，会发现参与其中的股权投资机构集中在 30-50 家之间，在 这之外的投资机构，基本都跟去美国上市没什么关系。 有人讲， 如果中国有 5000 家 VC 和 PE 的话，至少有 4900 家没有按规则办事。 翻译一下， 就是这 4900 家投资机构其实都在干陪太子读书的事，说的阳光一点儿，这 4900 家存在的 价值就是把有钱人手里的钱通过股权投资的方式还给社会。 因为创业者的成功率其实也就有 1%-2% ，所以也就有 1%-2% 的投资机构， 大概也就是几十 家，能够通过股权投资获得收益。 公司法和股权投资是两个圈 目前的股权投资和中国的公司法是不合拍的，