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WORD格式 专业资料整理 《金融工程学》课程结课论文 中国股票市场的发展历程 会计学院 会计学专业 05305 李丹 [ 摘 要] ：从1980年第一次股票发行算起 , 改革开放以后当代中国的股票市场已经有近 27年的历史。这段历史可划分为三个时期 , 即 1980年至 1991年的初步发展时 ,1992 年至 1997年的快速发展时期 ,1998 年至今的调整和规范时期。 在这二十余年中 , 我国股票市场可以说是在发展中规范、 在规范中发展 , 尽管出现了这样那样的曲折 , 但总的来说 , 是不断发展壮大和不断完善的 , 股票市场的复兴和发展与我 国经济体制的改革基本形成了一种良性的互动关系。实践证明 , 只有不断充分认识和尊重市场规律 , 政府才能有效地稳定和调控股票市场 , 好的服务于经济改革和社会发展。 [ 关键词 ] ：中国股票市场 中国股票市场的制度变迁， 是诱致性和强制性变迁的结合， 经历了三个重要 的发展阶段。八十年代是股票市场的初步发展时期。九十年初期到 1998 年前后是股票市场的快速发展时期。 1998 年，尤其是 2001 之后，制度缺陷导致了股票市场的长期低迷，但从制度变迁来说，这也就是股票市场走上市场化道路的开始。 一、 80 年代：初步发展及其问题 其一、股票市场的初步发展。 改革开放使很多曾经被计划经济所消灭的东西纷纷重新出现在中国， 各种思想和产品在一定程度上可以摆脱经验价值观的束缚而在试错性改革思维模式的支持下得到生存和发展的制度空间。 这种环境为股票市场提供了历史性的发展机遇。 体制改革的核心部分即产权制度的变迁， 逐渐产生了发展股票市场的需要。 对改革派来说，虽然对政府所倡导的“公有制主导地位”有不同的理解，但对国有产权的相对低效率问题却大都有着相似的认识。对于大多数改革者来说，在实现公共产权从竞争性领域的退出、 培育真正市场化的经济主体问题上也就几乎形成他们的共识。 尤其在国有银行制度下信贷并没有硬化国有企业预算约束的时候，经济学家在渐进过程对股份制的作用有越来越多的认知。 国有企业的低效 率和不堪重负的巨额财政补贴也使政府不得不寻找一种能够替代国有银行、 促进提高资源配置效率的途径。 由于“没有一个初步形成的股票市场， 市场融资不能成为基本的融资方式，社会资本就不可能得到有效的配置” 。正是基于股票市场对于解决国有企业的高负债和资金困难的问题、 降低国有银行信用风险方面和提高资源配置效率的功能之认识， 政府逐渐开始重视股票市场的发展问题。 可贵的是，中国改革开放的总设计师邓小平对股票市场也持肯定态度。他的开明态度， 加上变迁初期较为开放的思想， 曾经在中国存在过然后又被认为其具有资本主义性质而被消灭的股票终于重新出现在中国的土地上。 1983 年深圳宝安县联合投资公司首次公开招股 :1984 年 5 月深圳市沙井镇万丰村党支部书记潘强恩在村里的支委会上提出了发动村民参股兴建工业村的大胆设想， 这都是自计划经济以来 1 股份经济思想在农村大地上的第一次破土萌芽。 同年 6 月在安徽合肥召开的中国金融学会第二届年会会上，中国人民银行研究生院 25 位研究生联合上书《金融改革战略探讨》，提出了用开放思想进行金融改革的口号。 也就是在 1984 年，在距世界第一张股票发行的 300 多年之后，北京市天桥百货股份公司和上海飞乐股份有限公司第一次公开向社会发行股票。 与此同时，其它一些省市也开始了股份制和发行股票的试点工作。 1986 年沈阳、上海首先出现了股票柜台交易， 1986 年，为了表示对股票市场的支持， 邓小平亲自会见了纽约股票交易所执行主席范尔霖，邓小平还让陈慕华向范尔霖赠送了一张上海飞乐音响股份公司的股票。 1987 年，深圳特区证券公司成立。就这样，股票市场开始慢慢发展起来了。 八十年代末期， 中国面临着经济体制全面回归的严重危机。 幸运的是，面对长期低迷的宏观经济， 为推进改革的进一步深化， 股票市场的发展被改革开放总设计师邓小平再次定音。 1990 年底和 1991 年上海证券交易所和深圳证券交易所的分别成立，标志了在市场经济萌芽时期存在过而又被计划者所消灭的股票交易 组织终于获得了正式制度的认可。随着“深发展”等五只股票、 “飞乐音响”等八只股票分别在深交所和上交所的挂牌上市， 标志着自一百二十年之前首次出现在中国的股份公司这种现代化企业组织， 在历经了无数变故之后， 它又一次得到了正式制度上的新生。随后， STAQ 和 NET 两家电子证券交易系统和二十余个地方性证券交易中心也先后成立， 一个包括场内交易和场外交易在内的似乎较为完整的证券市场交易体系初步建立。 随着股份制的发展，股票发行规模不断增加，除人民币普通 A 股外， 1991 年之后还相继发行了人民币特种股票