企业价值评估2.pptxVIP

第一节　企业价值评估概述;需要注意的问题：;二、价值评估的目的;三、企业价值评估的对象;（一）企业的整体价值;（二）企业的经济价值;（三）企业整体经济价值的类别;例;2.持续经营价值与清算价值;3.少数股权价值与控股权价值;【提示】;【例·多选题】;;四、企业价值评估的步骤;第二节　现金流量折现模型;区别;;一、现金流量折现模型的种类;（二）股权现金流量模型;（三）实体现金流量折现模型;;【提示】;各种现金流量和价值之间的相互关系;2.企业总价值;二、现金流量折现模型参数的估计;（???）时间序列的处理（无限期流量的处理）;【特别提示】;【预测期与后续期的划分】;;判断企业进入稳定状态的主要标志;（三）预测期现金流量确定方法;确定基期数据的方法有两种：;【预测期现金流量确定方法】;;【相关概念辨析】总投资与净投资; 2 公式法;【公式推导】;【股权现金流量的确定方法】;【公式推导】;;3.后续期现金流量的确定;多选题;;计算题;;　1.预测期与后续期的划分;【分析与思考】;2.预计利润表和资产负债表的编制;;预计利润表P163;预计资产负债表 P164;【应付股利的确定方法】;教材的做法：;;3.预计现金流量;4.后续期现金流量;【延伸思考】;;特别提示：;三、企业价值的计算;1.实体现金流量模型; （1）预测期现金流量现值＝∑各期现金流量现值 ＝3×（P/F，12%，1）＋9.69×（P/F，12%，2）＋17.64×（P/F，12%，3）＋26.58×（P/F，12%，4）＋32.17×（P/F，12%，5）＝58.10（万元）　（2）后续期终值＝现金流量t＋1／（资本成本－现金流量增长率）＝32.17×（1＋5%）／（12%－5%）＝482.55（万元）　　后续期现值＝后续期终值×折现系数 ＝482.55×0.5674＝273.80（万元）　（3）企业实体价值＝预测期现金流量现值＋后续期现值 ＝58.10＋273.80＝331.90（万元）　（4）股权价值＝实体价值－净债务价值 ＝331.90－96＝235.90（万元）　　估计债务价值的标准方法是折现现金流量法，最简单的方法是账面价值法。本例采用账面价值法。;【方法二】将进入稳定状态的前一年划入后一阶段。;;【总结】;2.股权现金流量模型（股权资本成本15.0346%）;【注意】;四、股权现金流量模型的应用;【教材例7-2】;;;【例·多选题】;;2.两阶段增长模型;P173【教材例7-3】;【分析】;;;五、实体现金流量模型的应用;【教材例7-4】;;;【总结】;;【例·单选题】;【例·单选题】;;多项选择题;;【例·综合题】;;;答案;第三节　相对价值法;二、常用的股权市价比率模型（一）基本公式;【教材例7-8】;（二）寻找可比企业的驱动因素1.市盈率的驱动因素 ;公式推导;【注意】;多项选择题;【教材例7-5】;;;2.市净率和收入乘数的驱动因素;;单项选择题;【例·单选题】;【例·单选题】;（三）模型的适用性 1.市盈率模型的适用性;2.市价/净资产比率模型(市净率模型) 的适用性 ;P182【教材例7-6】;3.市价/收入比率模型(收入乘数模型)的适用性;（四）模型的修正 1.市盈率模型的修正;P185【教材例7-9】;乙企业的每股净利是0.5元／股，假设预期增长率是15.5％。;修正平均市盈率法 修正平均市盈率=可比企业平均市盈率÷（平均预期增长率×100）=28.1÷14.5=1.94 乙企业每股价值=修正平均市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股净利 =1.94×15.5％×100×0.5=15.04（元／股） 实际市盈率和预期增长率的“平均数”通常采用简单算术平均。 ;股价平均法 ;股价平均法 ;计算分析题;;;2.市净率模型的修正 ;股价平均法 ;3.收入乘数模型的修正 ;股价平均法 ;计算分析题;;答案;【综合题】ABC公司上年度财务报表的主要数据如下：;;答案:;;【本章总结】;;