财务管理教学课件(3学分)004第4章­­­资本筹集.pptVIP

议价法 定价时主要考虑:二级市场的平均股价(平均市盈率),市场利率水平,发行公司的未来发展前景,盈利和风险水平,市场对新股的需求度等. 主要有两种具体操作方法: 固定价格方式 市场询价方式 固定价格方式 定价: 考虑多个因素,加权平均定价.P158页. 特点: 优点:筹资金额、发行价格容易确定,定价过程相对简单,时间周期较短. 缺点：定价准确性差，灵活度不高，易带来发行风险。 发行人和主承销商定价 承销商向投资者推荐 规定销售时间 达到,发行成功 达不到,发行失败,退资 最小发行量 市场询价方式 综合多种因素确定发行价格区间，由投资者投标竞价或竞股，董事会最后确定发行价格。 特点： 优点：可视资本供需情况，定价灵活，发行风险小。 缺点：定价过程复杂，发行成本高。 确定价格区间 路演推介 机构投资者投标 累计投标 董事会定价 签定包销协议 发行 5. 股票筹资的优点 （企业为什么要发行股票？） ： 为企业筹得巨额的权益资本。 股本没有到期日，无需偿还。没有固定的股利负担。风险低。 ? 筹资形成权益资本，增强公司的实力和信誉。? 公开发行上市有助于提升公司形象，增加知名度，并为后续发股发债筹资做好准备。 我国企业还借助改制上市提升公司管理水平，提升竞争力。 股票筹资的缺点 发行风险高、成本大。（股票筹资怎么样取得成功？） 发行条件高，不易达到（申请不成功） 发行中与市场的沟通（推介） 发行定价的合理与否 发行失败（股票发行数量不到最低目标 或 筹资的金额过少等等） 股票发行上市后对企业的不利影响： 资本成本高（收益双重征税、发行费用高，投资者要求的期望收益高） 发行股票引起市价波动，带来不利影响。 公开发行上市增加公司代理成本（信息披露、监管等） 发行股票可能改变公司股权结构、影响控制权。 三、留存收益筹资 又称为内源筹资、内部筹资。其实质是投资者向企业的追加投资。 方式： 1、按法定要求提取盈余公积金 2、按股东意志提取任意盈余公积金 3、当期利润不分配 4、向股东送红股（即股票股利） 评价 优点： 1、不发生筹资费用。? 2、可使股东获得税收上的利益。 3、性质上属于权益资本，可以提高企业的实力、信誉和举债能力。 缺点： 1、受到偏好现金股利的股东的反对； 2、留存收益过多，股利支付少，被认为企业现金流量不足，有损市场形象，也不利于今后的外部筹资。 第四节 债务资本的筹集 银行借款 发行债券 商业信用 融资租赁 一、银行借款 (一)分类： 1.按借款期限的长短分: 长期借款 短期借款 2.按有无担保分: 信用借款 抵押借款 信用借款 定义:是指借款人的信用取得的借款. 特点: 对银行来说,风险较高,因此要求的利率较高. 附加一些苛刻的限制条件.短期信用借款的信用条件有: 信贷额度:一定时期内,银行对贷款企业规定的无担保贷款的最高金额.不具有法律效应. 周转信贷协定: 银行正式承诺的最高贷款限额,需要企业提供额外的承诺费. 补偿性余额: 贷款时,银行要求企业在帐户内保持的最低存款余额.这使得企业可用资金减少,实际成本增加. 抵押借款 定义:指以特定的抵押品为担保取得的借款. 我国《担保法》把企业信用借款以外取得的借款统称为担保借款，担保方式主要有： 保证：借款时需要第三方保证，承担连带责任。第三方是除政府机构以外的法人、组织和公民。 抵押：以借款人或第三人的不动产为抵押物取得借款。 质押：以动产和权利为抵押物取得的借款。与抵押不同，质押期间抵押物的收益归债权人所有。 （二）借款程序与借款合同 程序： 1.企业申请 ? 2.银行审批 ? 3.签定借款合同 ? 4.取得借款 ? 5.偿还借款 借款合同: 基本条款 保护性条款 (三)借款成本及支付方式 借款成本:利息和相关费用.利率和支付方式决定借款成本。 长期借款: 利率: 一般高于短期借款,有固定利率与浮动利率. 支付方式: 1.定期付息,到期一次性还本 2.定期等额还本付息,实际成本更高 短期借款: 利率: 低于长期利率,多种多样 支付方式:1.收款法 2.贴现法 3.加息法 短期借款支付方式的比较 收款法 到期时支付本金和利息,最常用,实际利率等于名义. 贴现法 借款时,企业得到本金扣除利息的净额,到期还本. 常用,实际利率高于名义利率 加息法 分期等额偿还本金和利息 不常用,实际利率是名义利率的两倍. (四) 银行的选择 地理上的便利性 服务态度 愿意承担的风险 建议和忠告 对客户的态度 专业化程度 最大贷款规模 其他服务 （五) 借款筹资的评价 优点: 筹资速度快? 筹资灵活性大? 筹资成本低 筹资可取得财务杠杆利益 缺点: 筹资的数量有限 限制条件多 筹资风险较高 二、发行债券 债券：从筹资角度看，