02.日清食品（01475）：稳步增长的优质即食面先行者_2019-09-06_中信建投证券.pdfVIP

证券研究报告 ·上市公司深度 消费品制造业 海外研究 稳步增长的优质即食面先行者 日清食品(01475.HK) 即食面市场处调整升级阶段，高端化等刺激行业整体回暖 中国市场占据世界40% 以上的即食面需求量，整体即食面市场 首次评级 增持 在2014 年遇冷后受产品升级带动在2017 年开始回升。据思略 陈萌 特分析数据，2016-2020 年方便面行业总量基本趋稳，整体市 chenmeng@ 场复合增长率约-1%，但3 元以上袋装面和4.5 元以上桶装面 021 复合增长率15%。随着中国城市化水平提升和中产人口增加， 执业证书编号：S1440515080001 方便面产品升级趋势将进一步凸显，产品结构调整节奏加快。 发布日期： 2019 年09 月06 日 香港最大即食面公司，大陆优质即食面第二 当前股价： 6.73 港元 目标价格6 个月： 7.76 港元 日清食品是一家在香港及中国大陆主要专注于优质即食面细分 市场的知名食品公司，据弗若斯特沙利文，公司2016 年的零售 主要数据 额及零售销量分别占香港即食面总体市场的65.3%和62.6%， 股票价格绝对/相对市场表现（%） 是香港最大的即食面公司。公司在中国大陆优质即食面市场排 1 个月 3 个月 12 个月 名第二，占中国大陆优质即食面市场份额的20%左右。母公司 日本日清食品控股为全球最大的即食面生产和销售商。 26.03/24.87 44.49/46.13 91.49/98.96 12 月最高/最低价（港元） 7.04/3.2 公司2018 年内业绩稳定，营业收入同比增长11.5 %，达29.99 亿 总股本（万股） 107,431.95 港元；2019 年上半年营收同比增长 1.10%至14.98 亿港元。其中 流通H 股（万股） 107,431.95 中国大陆地区营收 8.71 亿港元，同比增长 5.9% （以人民币计增 总市值（亿港元） 72.3 速12.2% ）。公司在大陆市场走聚焦杯面产品 （尤其海鲜口味） 的差异化道路，同时立足香港探索非即食面业务，布局谷物麦 流通市值（亿港元） 72.3 片等健康食品。公司在大陆华南和华东地区发展良好，目前正 近3 月日均成交量（万）