诺邦股份-投资价值分析报告-水刺无纺布龙头，业绩稳增长.pdfVIP

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2020-02-25 发布于广东
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[Table_Page] 公司深度研究|纺织制造证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 诺邦股份（603238.SH ）公司评级增持当前价格 23.1 元水刺无纺布龙头，产能扩张推动业绩稳增长合理价值 26.91 元报告日期 2020-02-22 [Table_Summary] 核心观点：  水刺无纺布景气度向上，龙头市占率提升空间大。（1 ）行业空间：据 [Table_BaseInfo] 基本数据中国产业用纺织品行业协会，18 年无纺布按生产工艺分产量前3 分别总股本/流通股本（百万股） 120.00/120.00 为纺粘50.1%、针刺23.0%、水刺10.8%。且水刺18 年产量约64 万总市值/流通市值（百万元） 2772.0/2772.0 吨，近5 年CAGR11.6%，高于无纺布整体的10.3%。（2 ）集中度：一年内最高/最低（元） 29.23/16.33 行业高度分散，主要系大多数企业鏖战于低端同质化竞争。未来低利 30 日日均成交量/成交额（百万） 6.45/159.89 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 34.69/31.85 润出清小企业，叠加高附加值产品放量，龙头市占率提升空间大。  诺邦股份是国内水刺无纺布龙头，未来业绩有望稳健增长。据中国产 [Table_PicQuote] 相对市场表现业用纺织品行业协会、公司披露产量，18 年诺邦股份产量市占率4.0% ，提升空间大。其收入主要是水刺材料中的民用清洁、水刺产品中的湿 56% 42% 巾。其发展受产能制约明显，湿巾、民用清洁为主的新产能落地，设 28% 14% 计产能有望达4.73 万吨左右，推动其突破产能瓶颈。叠加高研发投入 0%