人民币汇率制度改革的方向一个量化分析讲解学习.ppt

* 人民币汇率制度改革的方向:一个量化分析 本文基于122个国家1980～2009年的数据，以RR汇率四分类法的数据为被解释变量，运用考虑了个体异质的一般有序Probit模型，并以不同样本口径探讨了国际汇率制度选择的经验规律。 经研究发现：经济规模越大，经济发展水平越高，经济开放度越高、越一体化，外汇储备越低，金融发展水平越高，则该国家（地区）越倾向于选择更灵活的汇率制度，同时，发达国家（地区）和发展中国家（地区）对这些因素的敏感度并不相同。 基于国际经验，中国宜实行更有弹性的管理浮动汇率制度。 摘要 关于人民币汇率制度改革的方向性问题，尚缺乏细致的量化分析。 王曦和朱洁瑜（2008）、梅冬州和龚六堂（2011）均是利用有序Probit模型利用截面数据来探讨国际汇率制度选择的经验规律。但仍有不足。 本文的汇率制度分类更细致、样本国家更多、样本期限更长，而且考虑了国家的异质性，使用panel数据，从根本上保证了分析结果的可靠性。 研究现状与意义 被解释变量：RR分类法的汇率制度分类 解释变量如下： 基本模型 国际经验 （1）经济规模越大，一国越倾向选择弹性更大的汇率制度，发达国家的汇率制度选择对经济总量大小更敏感。 （2）经济愈开放、愈一体化、国际间的投资和贸易量愈大，更具弹性的汇率制度则更有利。发达国家更加敏感。 （3）一国外汇储备水平越高，其将越会选择更加固定的汇率制度，发展中国家汇率制度选择对外汇储备水平的弹性不及发达国家。 （4）金融不发达的国家更倾向选择比较固定的汇率制度，金融发展水平对发展中国家的汇率制度选择的边际影响更大。 （5）人均GDP越高，将更趋于选择浮动汇率制度，发展中国家的汇率制度偏好对这一因素更加敏感。 （6）通胀水平对汇率制度的选择也有显著作用，但对发达和发展中国家的作用方向相反。 实证结论 模型预测与中国应用 图1：中国经济特征（2005-2009均值） 中国适用何种规律？ *