2019-2020汽车产业链乘用车分析报告.pptx

2019-2020汽车产业链乘用车分析报告2019年7月9日要点总结2018年汽车业处下行周期，从二季度开始终端需求低迷，渠道库存高企，车企纷纷降价让利，经销商 亏损面加大。原因主要是前两年购置税优惠政策透支+消费信心不足。行业利润下降，自主品牌盈利承压，吉利汽车表现较好，其它自主品牌盈利多下滑，弱势自主亏损额 加大；合资品牌表现分化：日系处向上趋势；德系稳固；美系下滑，法/韩系逐步边缘化。我们判断行业处周期谷底，下半年迎来边际改善。目前我国千人保有汽车170台，发展空间仍大，短期看未来稳态年销量有望达3500万辆。集中度提升，优胜劣汰加剧，大量弱势品牌消失。自主品牌梯队明显，一线品牌高端化初显成效，2019首要目标为提升份额，加大电动化步伐；合资品牌中日系处新品周期；德系加速SUV化及电动平台建设；美系能否复苏尚待观察。全球汽车巨头均积极向电动化、智能化、共享出行领域拓展。汽车行业全景图出行平台发动机/电池乘用车变速箱/减速器动力总成经销商轿车电机电控SUV租赁公司智能座舱MPV汽车电子车队自动驾驶商用车货车 客车建筑公司汽车玻璃公交公司车灯内外饰件座椅旅游公司/上/游零/部/件中游整车下游应用场景3目录汽车行业行业总览1国内外企业分析2行业趋势与前景3投资建议及风险提示4乘用车主要包括轿车、SUV和MPV行业分析底盘低，空气阻力小，操控 性强，主动安全性好，经济 实用轿车各车型有差异：轿车是最初引入国内的车型，在 操控性和主动安全性方面具有优势。SUV从2010年左右开始进入快速 增长阶段，车型空间大。MPV前期主要是商务属性，目前 也逐渐进入家用领域。运动型多功能车，底盘高， 越野性能好，空间大，兼顾 舒适性。油耗高，风阻大SUV多用途汽车，一般为两厢结 构，高端MPV多作为商务车使 用，空间大，舒适性好。MPV份额变化2018年与2017年相比，轿车和SUV的份额均有所提升,MPV份额 下滑。主要受小型SUV和大7座SUV的影响。2017年乘用车各车型销量占比2018年乘用车各车型销量占比轿车轿车42%43%49%50%MPVMPV7%9%SUVSUV乘用车28年首次负增长行业判断乘用车年度销量及同比增速 单位：万辆（左轴），%（右轴）乘用车：汽车分为乘用车和商用车，乘用 车是汽车细分领域中规模最大的，以2018年为例，乘用车新车 销售2371万辆，占汽车整体的84%。2016-2017年政策刺激：2015年10月-2017年小排量 购置税政策刺 激，2016年销 量恢复较高增 长。2009年政策刺 激：2009年小排量 乘用车购置税 按照5%征收， 2010年按照7.5%征收，2011年恢复至10%。2018年销量透支：2018年销 量增幅首 次转负。2013年限购限行政 策：2013年限购限行政策 导致提前消费。2008年金融危 机：2006-2008年复合增速为26%。300060%首次负增长：由于购置税政策的透支、宏观经济下滑、中美贸易战等多重因素的影响，2018年汽车市场（包括 乘用车市场）出现了28年来首次 负增长。未来或将进入平稳/缓 慢增长的时期。50%250052.9%40%200030%33.2%150030.0%20%21.7%21.7%100015.7%10%14.9%9.9%7.3%7.3%5007.1%0%5.2%1.8%-4.1%0-10%轿车结构性变化——A0级车占比降低，C级轿车价格下探轿车消费升级趋势明显，A0级轿车明显减少C轿车 B轿车 A轿车行业分析A0轿车A00轿车结构性变化：轿车消费中，A级车为主流，B和C级车占比有所提高。A0级轿车份额从17%缩减到10.1%，受益于 消费升级趋势，B级轿车份额持 续提高。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%16.2%17.2% 17.6%18.5%17.3%18.7%58.4%59.6%61.1%66.6%63.7%62.7%17.5%16.7%14.6%11.9%10.1%11.5%价格变化：轿车价格梯次稳定层次分明，轿 车价格从2011年至今较为稳定，C级轿车价格下滑较多，下滑 15%-20%左右，其他品类轿车价 格基本没有变化。C级轿车价格下滑，A00/A/B级轿车价格稳定 单位：万元AOO级轿车 AO级轿车 A级轿车 B级轿车C级轿车6050403020100SUV均价下滑，长期有望跑赢轿车行业分析轿车+SUV历年销量 单位：万辆SUV轿车价格下滑：从价格来看，SUV市场均价呈下 降趋势，以前价格比轿车高30%，现阶段价格比轿车高10-15%。 SUV成本比轿车高5-10%， 综合利润恢复至正常水平。1,4001,2001,00080060040020001,201 1,2381,2141,185