2019下半年食品饮料行业投资前景研究报告.pptx

2019下半年食品饮料行业投资前景研究报告 2019.7.9 主要内容 1. 板块回顾：涨幅第一 整体超配 2. 白酒：抓两头 找确定，寻变化 待弹性 3. 大众消费：立足格局 长远布局 4. 国际化：序幕刚开启 大势不可逆 5. 重点公司盈利预测表 1.1 年初以来板块相对收益第一 白酒好于大众品 图1：今年来板块跑赢申万A指36.17pct，涨幅第1 （截至2019/7/4） 图2：板块相对收益前15名公司 （截至2019/7/4） 图3：食品饮料白酒19Q1-Q2均跑出超额收益 （截至2019/6/28） 1.2 白酒持仓大幅回升 板块处于超配状态 图5：19Q1白酒板块重仓持股市值占比11.29% 图7：19Q1白酒板块配置系数为2.54 图4：19Q1食品饮料板块重仓持股市值占比15.27% 图6：19Q1食品饮料板块配置系数为2.32 1.3 板块整体估值已在2009年来均值以上 图9：白酒板块绝对PE走势 截至2019/7/4，均值计算时间： 2009.1.5-2019.7.4 图11：白酒板块相对PE走势 截至2019/7/4，均值计算时间： 2009.1.5-2019.7.4 图8：食品饮料板块绝对PE走势 截至2019/7/4，均值计算时间： 2009.1.5-2019.7.4 图10：食品饮料板块相对PE走势 截至2019/7/4，均值计算时间： 2009.1.5-2019.7.4 主要内容 1. 板块回顾：涨幅第一 整体超配 2. 白酒：抓两头 找确定，寻变化 待弹性 3. 大众消费：立足格局 长远布局 4. 国际化：序幕刚开启 大势不可逆 5. 重点公司盈利预测表 2.1 白酒：宏观经济承压 消费信心有所回升 19年1-5月基建投资累计同比增速2.6%，较1-4月 增速放缓0.37pct，较去年同期增速放缓2.42pct。 19年1-5月累计房地产开发投资同比增长11.2%，较 1-4月增速放缓0.7pct，较去年同期增速提升1pct。 19年4月规模以上工业企业利润同比增速-3.7%,较 去年同期增速下降25.6pct，环比3月增速下降 13pct。 19年5月社零总额同比增长8.6%，增速与去年同期 基本持平；其中烟酒零售额同比增长6.6%，较去年 同期增速提升1.8pct。 19年4月消费者信心指数125.3，较去年同期上升 2.4。 图13：规模以上工业企业利润总额及同比增速 图12：社会消费品零售总额yoy 图14：消费者信心指数（月）      2.2 白酒：19Q2与18Q2的最大变化是高端酒成功涨价 图15：2009年至今飞天茅台出厂价 一批走势 图16： 2009年至今五粮液出厂价 一批价走势 图17： 09年至今国窖1573出厂价 一批价走势 2019年至今 最低价（元） 835 1130 1550 1730 茅台 五粮液 最高价（元） 全年涨幅 最低价（元） 最高价（元） 1120 35% 620 740 1650 47% 740 830 1730 5% 800 830 2000 13% 790 910 全年涨幅 最低价（元） 国窖1573 最高价（元） 全年涨幅 16% 560 640 17% 12% 650 750 26% -3% 730 760 -3% 13% 710 770 5% 表1：2016-2019茅五泸批价涨幅 2016 2017 2018 2.2 白酒：19Q2次高端白酒是恢复性提价  次高端和中高端白酒19Q2涨价动作明显增多；  次高端不是“真提价”，更多是春节后价格的恢复，春节期间由于费用增加价格回落；  与去年同期相比，批价和实际的价格相当，还未实现真正涨价。 表2： 次高端及中高端白酒19Q2 vs. 18Q2涨价情况 2018Q2 2019Q2 洋河股份 山西汾酒 7月初海天梦提出厂价 主力产品挺终端价 5月21日起，大幅提高海之蓝、天之蓝、梦之蓝、双沟珍宝坊供货指导价， 最高上涨幅度超20% 6月和7月分两步走提青花30出厂价 古井贡酒 献礼版、古5古7等上调5-40元 古20施行配额制挺价 今世缘 郎酒 剑南春 - - - 6月25日起四开国缘每瓶团购和渠道价上调30元，对开国缘每瓶上调20元 4月4日限定郎牌特曲成交最低价，5月20日起青花郎烟酒渠道供货价上调69 元/瓶，6月1日起，青花郎全面提价，其中500ml规格出厂价上调79元 取消水晶剑扫码费（涨价10元），降低拉单人奖励费用（涨价10元），总 计提价20元 2.