2020年上半年投资展望分析报告.pptx

2020年1月;报告要点;目录;经济基本面：小荷已露尖尖角;;5G时代即将带来的资本开支;;中国对主要地区出口增速与占比变化;出口：外需并不差，美国经济有韧性;出口改善将带动制造业触底企稳;货币环境宽松下地产继续保持韧性;地方债务严控，基建投资将小幅反弹;库存周期已位于底部;;货币政策：轻舟已过万重山;央行降低MLF及OMO背后的含义：外汇约束缓解;央行降低MLF及OMO背后的含义：外汇约束缓解;;货币政策的重要目标：降低实体融资成本;货币政策的重要目标：降低实体融资成本;主动维持常态化政策：我国利率在全球仍然偏高;主动维持常态化政策：我国利率在全球仍然偏高;财政政策：南望王师又一年;财政政策：严控地方政府隐性债务及杠杆率;财政政策：维持加大开正门、严格关后门;策略观点;l 债券：基本面筑底向上、货币政策宽松，延续震荡格局。新兴行业需求增长 、中美贸易摩擦改善、前期汇率贬值利好制造业等带动下，2020上半年经济 基本面筑底向上较为确定，因此收益率难以突破本轮低点。另一方面，由于 银行的负债成本刚性，降实体融资成本的目标下仍需要降低MLF利率甚至 OMO利率，降息及降准均可期，货币政策将维持宽松，因此封杀收益率大幅 上行空间。通胀方面，由地缘政治风险带来的原油价格上涨高度不确定性， 可能会导致一季度CPI、PPI读数双高，也因此限制了流动性的宽松程度。总体 来看，利率债将延续震荡格局，10年期国债收益率3%-3.3%区间震荡。 l 权益：宽货币+宽信用格局利好权益市场。货币环境偏松以及经济结构性筑底 ，新兴行业需求相继增长，股指及科技股具有较大确定性机会。;谢谢观看