金融行业观点聚焦：时移世易，金控集团的投资价值.pdfVIP

证券研究报告 2020 年 3 月 8 日 金融 时移世易，金控集团的投资价值如何变化 观点聚焦 投资建议 近期方正集团违约、安邦结束被接管的新闻引起市场对金融控股集团的关注。金 控集团在中国金融系统里占据重要位置 （我们估计 2018 年占金融体系的 16% ）。 但近年来金控集团的外部经济环境、监管环境发生变化，典型公司调整战略。我 们认为把握和理解这些变化将直接带来投资机会。在此背景下，我们深入分析了 典型金控集团的估值框架、发展方向和投资价值。 我们认为中长期来看，金控集团：增速将不可避免地放缓、面临的监管将持续加 强，但部分优质公司的风险状况将大幅改善、战略目标将更加聚焦、增长更加稳 定可持续。领先的金控集团将迈入打造生态系统的 2.0 时代，拥有不同资源禀赋 的企业的战略逐渐分化。同时，我们认为多个因素的改善将推动 H 股金控集团的 估值提升。 理由 预计多因素将推动 H 股金控集团 （例如复星、中信）估值折价缩小。H 股金控集