第9章证券投资产业周期分析.pptVIP

证券投资学;1、产业发展与国民经济周期性变化的关系 成长型产业：销售收入和利润的增长速度不受宏观经济周期性变动的影响，特别是经济衰退的消极影响。 周期型产业：产业的运动状态会紧随着经济的繁荣或衰退而扩张或跌落。 防御型产业：产业的运动状态不受经济周期的影响，其销售收入和利润均呈缓慢增长态势或变化不大。 成长周期型产业：既包含有成长状态又随经济周期而波动。许多产业属于此类。;一、证券市场角度的产业分类 ;3、产业所采用技术的先进程度分析 新兴产业：采用新兴技术进行生产，产品技术含量高的产业。 传统产业：采用传统技术进行生产，产品技术含量低的产业。 ;4、产业的要素集约度 资本密集型产业：需要大量的资本投入的产业。 技术密集型产业：技术含量较高的产业。 劳动密集型产业：主要依赖于劳动力的产业 5、我国上市公司的行业分类：以上市公司营业收入为分类标准，将其划分为13类。;1、产业生命周期及其阶段特征 任何一个产业都要经历一个由产生到成长再到衰落的发展演变过程，这个过程称为产业的生命周期。 产业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。;①初创阶段：是产业的起步阶段。由于新产业刚刚诞生或初建不久，因而只有为数不多的创业公司投资于这个新兴的产业。产业企业数量少、集中程度高；技术不成熟、产品品种单一、质量较低且不太稳定；市场规模狭小、需求增长缓慢、需求价格弹性较小；需要大量资本投入、固定费用较高、产业利润微薄甚至全产亏损；除技术障碍外，进入壁垒较低；产业内部各公司竞争程度较弱；一些公司破产风险高。 ;②成长阶段：是产业发展的黄金时期。市场需求增长迅速、市场规模扩大、需求价格弹性增大；生产技术日渐成熟和稳定、产品呈现多样化、差别化、质量提高且稳定；产业固定费用下降、可变费用上升；产业利润迅速增长；产业竞争力增强;产业内部自由竞争，主要是价格竞争。 ;③成熟阶段：是产业发展的颠峰阶段和稳定阶段，通常会持续相对较长的时期。少数大厂商基本垄断了整个产业的市场，各占有一定比例的市场份额。产业集中度较高，出现一定程度的垄断；产业利润达到很高水平；风险较低；进入壁垒（规模壁垒）高；市场需求虽然仍在增长，但增长速度已明显减缓；产品开始再度无差别化，需求价格弹性减小；产业内厂商的竞争手段趋于多样化，如提高质量。改善性能和加强售后服务等。 ;④衰退阶段：是产业发展的暮年时期。产业竞争力下降；市场需求逐渐减少、销售下降、价格下跌、利润降低；原产业厂商数量减少。 ;;①需求 ②技术进步 ③政府的影响和干预 ④社会倾向（社会习惯的改变）;三、产业周期性与证券市场表现;2、产业周期性在证券市场上的表现 处于初创期的产业，大部分在主板市场上是不符合上市条件的，除了尽量争取风险资本的大力支持外，还会争取在专门为具有高成长性企业筹资而设置的第二板市场的上市，以获取产业发展所需资金。由于此时产业的风险较大，该产业的证券价格必然是投机性的，其价格的大幅波动是在所难免的。 处于成长期的产业由于利润的快速增长，证券价格呈现快速上扬趋势，这种上扬因为有业绩为基础所以是明确的，且具有长期性质。证券价格也会因对未来成长的过度预期和对这种过度预期的纠正而出现中短期波动。 ;2、产业周期性在证券市场上的表现 处于成熟期的产业是蓝筹股的集中地。由于产业的垄断已经形成，产业发展的空间已经不大，所以产业快速成长的可能性已经很小，但一般能保持适度成长，而且垄断利润丰厚。所以，其证券价格一般呈现稳步攀升之势，大涨和大跌的可能性都不大，颇具长线持筹的价值。 处于衰退期的产业由于已经丧失发展空间，所以证券市场上全无优势，是绩平股、垃圾股的摇篮。一般这类产业的股票常常是低价股。;3、产业特性与证券投资的选择 ;