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风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟 （1） 债项评级 债项评级是对交易本身的特定风险进行度量和评价，反映客户违约后的债项损失大小。 特定风险因素包括抵押、优先性、产品类别、地区、行业等。 债项评级既可以只反映债项本身的交易风险，也可以同时反映客户信用风险和债项交易风险。 1、基本概念 风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟 基本概念 （2） 债项评级与客户评级的关系 （3） 违约损失 （4） 违约风险暴露 （5） 违约损失率 风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟 对贷款的债项评级主要是通过度量借款人的违约损失率来实现的。 （1）违约损失率的度量方法： 市场价值法 ：通过市场上类似资产的信用价差（Credit Spread）和违约概率推算违约损失率。 2、债项评级的方法——违约损失率 风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟 市场价值法 ： 其假设前提是市场能及时有效反映债券发行公司的信用风险变化，主要适用于已经在市场上发行并且可交易的大公司、政府、银行债券。 根据所采用的信息中是否包含违约债项，市场价值又进一步细分为： 市场法（采用违约债项度量非违约债项LGD） 隐含市场法（不采用违约债项，直接根据信用价差度量LGD）。 风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟 回收现金流法： 根据违约历史清收情况，预测违约贷款在清收过程中的现金流，并计算出LGD，即：LGD=1－回收率 =1－（回收金额－回收成本）/违约风险暴露 风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟 KMV模型中的LGD 风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟 （2）一般LGD评估模型中的解释变量 产品因素 公司因素 行业因素 地区因素 宏观经济周期因素 风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟 线性识别模型 线性多元判别模型是利用计量经济学方法从若干表示观测对象特征的变量值(财务比率)中筛选出能提供较多信息的变量并建立判别模型。 风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟 其建立方法主要有三类： 一是在已知总体分布的前提下求得平均误判概率最小的分类判别函数，即贝叶斯判别函数； 二是在不知道总体分布的前提下利用Fisher准则得到最优线性判别函数； 三是在不知道总体分布的前提下根据个体到各总体间的距离进行判别的距离判别函数。 风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟 Probit模型+ Logit模型 为了弥补线性概率模型使预测值落在区间[0，1]之外的缺陷，研究者假设违约事件发生的概率服从某种累积概率分布，使其预测值落在[0，1]。 如果假设服从累积标准正态分布，则称作Probit模型； 如果假设服从累积Logistic分布，则称作Logit模型。 风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟 风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟 违约回归分析建模练习 《风险管理计算与建模》5.3 风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟 （3） 违约概率模型 违约概率模型分析属于现代信用风险度量方法。 20世纪90年代以来，信用风险量化模型在银行业得到了高度重视和快速发展，涌现出一批能够直接计算违约概率的模型。 具有代表性的模型有：RiskCalc、Credit Monitor、KPMG的风险中性定价模型、死亡率模型 风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟 3、法人客户评级模型 （1） Altman的Z计分模型和ZETA模型 （2） RiskCalc模型 （3） Credit Monitor模型 （4） KPMG风险中性定价模型 （5） 死亡率模型 风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟 （1） Altman的Z计分模型和ZETA模型 Altman（1968）认为，影响借款人违约概率的因素主要有五个： 流动性（Liquidity） 盈利性（Profitability） 杠杆比率（Leverage） 偿债能力（Sovency） 活跃性（Activity）。 风险管理 上海师范大学金融学院 王周伟 Z计分模型 Z=0.012X1+0.01X2+0.033X3+0.006X4 +0.999X5 式中：X1=（流动资产－流动负债）/总资产 X2=留存收益/总资产 X3=息税前利润