南京证券外部研研究分析精编101206.doc

PAGE / NUMPAGES 南京证券有限责任公司NANJING SECURITIES CO.LTD 南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 20 2010年12月6日 外部研究报告精编（第 外部研究报告精编（第1041期） 南京证券研究所主办责任编辑：李洁影 南京证券研究所主办 责任编辑：李洁影 电话：0253105 -0.07 -6.37% 丰原生化 目　　录1 目　　录 1．行业增长确定，沿集中化、差异化方向精选个股 ——医药行业 2011 年投资策略 （招商证券）（1） 2．3G 发展趋势及投资机会 ——通信行业研究报告 （平安证券）（2） 3．乐视网（300104） ——独乐乐不如众乐乐，超清机引领娱乐新风暴 （国联证券）（3） 4．胜利股份（000407） ——青岛海景地王+生物兽药 （国泰君安）（4） 个人收集整理-仅供参考个人收集整理-仅供参考 个人收集整理-仅供参考 个人收集整理-仅供参考 【行业研究】：行业增长确定，沿集中化、差异化方向精选个股 ——医药行业 2011 年投资策略 【研究机构】：招商证券李珊珊 【报告日期】：2010年12月3日 【投资要点】： 预计医药市场未来5 年复合增长约20%：医药市场，我们判断，医院终端仍将维持较高速度；OTC 增速将较为稳定，OTC 终端正在寻求新地盈利模式；第三终端将是医改改变游戏规则地第一步，我们判断，2011 年将是是基层卫生医疗机构发生变化地第一年，很可能是基本药物放量地拐点，我们看好拥有基本药物独家品种地上市公司，我们看好弹性最大地品种千金药业.医药行业数据，我们预计2011 年收入、利润同比增长25%、30%，上市公司增速略快于行业整体.DXDiT。 板块估值合理，但个股机会较多，维持行业“推荐”评级：当前2010 年预测PE 44 倍，考虑明年30%左右利润增长，对应2011 年预测PE 33 倍，估值已然合理，但当前行业正处于集中化与差异化地裂变期，个股机会较多，维持行业“推荐”评级，建议从行业整合、差异化（创新、渠道品牌、国际化）及消费升级方向精选个股，未来2-3 年千亿市值旗舰公司值得期待.RTCrp。 商业并购如火如荼，工业整合初露端倪：国内医药行业市场集中度低，目前优势企业整合资本充足，加之国家鼓励“大流通、大生产”地政策导向，我们认为国内医药行业大整合时代已经开启，推荐贵州百灵、华北制药、鱼跃医疗、康美药业、科伦药业、上海医药、九州通、一致药业.5PCzV。 药物创新加速推进：创新是医药行业发展地永恒主题，随着产业积累到一定阶段，部分企业逐步从仿创向创新过渡，未来几年有望出现具有国际专利地创新药物，我们认为国内药物创新正处于加速推进阶段，推荐恒瑞医药、华北制药、恩华药业、信立泰、华东医药.jLBHr。 渠道变革与品牌构建并重：传统OTC 企业单纯注重品牌形象塑造面临发展瓶颈，东阿阿胶控制营销地成功在业内具有标志意义，搭建适当、可控地分销体系成为企业营销改革地重中之重，具有产品力地企业将最终胜出，推荐东阿阿胶、千金药业、贵州百灵、云南白药.xHAQX。 国际化终成正果：国内药企从生产成本优势到具备一定技术积累，在全球化体系中，从大宗原料药、特色原料药出口升级到订单生产及制剂出口，在产业价值链中赚取更高利润，推荐海正药业、华海药业、恒瑞医药、天士力.LDAYt。 具有消费属性地药品市场空间广阔：生活水平及保健意识地提升，养生需求应运而生，而具有药物成份地消费品也易赢得消费者好感，能够向消费领域延伸地企业市场空间广阔，推荐东阿阿胶、康美药业、云南白药.Zzz6Z。 评述： 2011 年医药行业销售收入和利润同比增长将逐步回归至常态.行业利润率水平则由于药价管制和通胀带来地成本上升面临挑战.在政策和市场风格地走向仍存在较大不确定性地现状下，我们认为应重点关注增长较为确定、同时具有超预期发展空间地医药投资标地dvzfv。 【行业研究】：3G 发展趋势及投资机会 ——通信行业研究报告 【研究机构】：平安证券张洪建/李忠智 【报告日期】：2010年12月2日 【投资要点】： 近日，我们就3G 发展趋势及其投资机会，分别访谈了移动和联通地行业专家.现就访谈内容整理如下，供投资者参考.rqyn1。 3G 不是一本独立地账，难以分开核算，对3G 开始实现盈利地判断，尚未到时候.目前，国内运营商中国联通采用与2G 网络综合计算业务收入地方法，中国移动采用2G、3G 独立计算业务收入地方法，但由于2G 和3G 网络用户使用界限并不明显，目前还难以分开核算.国际经验显示，3G 地盈利窗口其一般在5～6 年.中国地3G 发展晚于欧洲5 年，日本8 年，如3G 业务独立核算，盈