纺织服装行业母婴专卖店渠道深度分析报告：优质直营龙头份额.pdfVIP

证券研究报告 纺 织 服 投资评级：推荐 （维持） 母婴专卖店竞争分化，优质直营龙头份 装 行 报告日期：2020 年03 月16 日 额有望加速提升 业 ——母婴专卖店渠道深度报告 重点推荐公司盈利预测 EPS PE 股票名称 19E 20E 19E 20E 爱婴室 1.51 1.92 22 18 资料来源：长城证券研究所 核心观点 行业表现 10%  母婴专卖店渠道符合消费升级趋势，增速线下最快。母婴专卖店渠道满足 5% 行 品类细分化、兼顾专业性与安全性，符合消费升级趋势，逐步实现对商超、 0% 业 百货等传统渠道的替代升级。目前母婴专卖店渠道已成为线下第一大渠 -5% 报 -10% 道，增速也为线下最快，全渠道占比不断提升。据罗兰贝格统计与预测， 告 -15% 2015-2020 年母婴专卖店渠道增速CAGR 预计为15.3%，增速仅次于电商， 其在全渠道占比预计由21%提升至24% 。 沪深300 纺织服装  渠道竞争维度已分层，直营龙头降本提效，全面提升竞争力。（1 ）竞争 维度：进入品牌化阶段后，大部分加盟连锁仍停留在价格竞争阶段，而主 数据来源：贝格数据 要直营连锁已拥有成本价格优势，目前主要竞争维度是以品牌力为核心的 综合竞争力，处于更高竞争维度的直营连锁已具备升维打击的实力，发展 相关报告 潜力巨大；（2 ）核心竞争力：包括降本和提效两部分，降本依赖于供应链 爱婴室加强新零售转型，疫情缓和利于 统筹能力，是各竞争要素的基本要求。提效取决于渠道、运营以及服务， 业绩恢复 2020-02-27 行 以上因素决定在区域内品牌竞争力，推动店效不断提升。其中，渠道及运 优质母婴零售龙头，展店提速空间广 业 营因素是重要保障，服务因素是重要方向。目前，仅少数直营龙头能够在 阔 2019-12-12 深 规模化的基础上，取得供应链的绝对优势，其通过在渠道及运营方面常年 度 的扎实发展，与加盟连锁、中小型企业已进一步拉开差距。在服务能力方 报 面，各直营龙头均有加大重视程度的趋势，但总体仍均有较大发展空间。 告  资本加持，直营母婴龙头加速攫取市场份额。在后人口红利时期，已较难