《财务管理》2资金的时间价值及风险价值.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 二、风险的类型 第二节 资金的风险价值观念 内容讲解 一、风险的含义 ● ● ● ● ● 三、风险和报酬 四、风险衡量 一、风险的含义 第二节 风险与报酬 ● ● ● ● ● 风险 是指一定条件下、一定时期内，某一项行动具有 多种可能但结果不确定。 二、风险的类型 (一)市场风险 第二节 风险与报酬 ● ● ● ● ● 市场风险 是指影响所有企业的风险。它由企业的外部因素 引起，企业无法控制、无法分散，涉及到所有的投资 对象，又称系统风险或不可分散风险。 二、风险的类型 (二)企业特有风险 第二节 风险与报酬 ● ● ● ● ● 企业特有风险 是指个别企业的特有事件造成的风险。它是随机 发生的，只与个别企业和个别投资项目有关，不涉及 所有企业和所有项目，是可以分散的，又称非系统风 险和可分散风险。 二、风险的类型 第二节 风险与报酬 (二)企业特有风险 ● ● ● ● ● 企 业 特 有 风 险 经营风险 财务风险 指由于企业生产经营条件的变化对企业收益带来的不确定性，又称商业风险。 指由于企业举债而给财务成果带来的不确定性，又称筹资风险。 三、风险衡量 风险是可能值对期望值的偏离，因此利用概率分布，采用期望值，标准差和标准差系数来计算与衡量风险的大小，是一种最常用的方法。 第二节 风险与报酬 ● ● ● ● ● 三、风险衡量 概率是用来反映随机事件发生的可能性大小的数值，一般用X表示随机事件，Xi表示随机事件的第i种结果，Pi表示第i种结果出现的概率。 第二节 风险与报酬 (一)概率 一般随机事件的概率在0与1之间，即0≤Pi≤1，Pi越大，表示该事件发生的可能性越大，反之，Pi越小，表示该事件发生的可能性越小。 Pi＝1 所有可能的结果出现的概率之和一定为1，即 。肯定发生的事件概率为1，肯定不发生的事件概率为0。 ● ● ● ● ● 三、风险衡量 【例2-16】某企业投资生产了一种新产品，在不同市场情况下，各种可能收益及概率如下表。 第二节 风险与报酬 从上表可见，所有的Pi均在0和1之间，且： P1+P2+P3＝0.3+0.5+0.2＝1 (一)概率 市场情况 年收益Xi(万元) 概率Xi 繁荣 正常疲软 200 100 50 0.3 0.5 0.2 ● ● ● ● ● 三、风险衡量 概率分布一般用坐标图来反映，横坐标表示某一事件的结果，纵坐标表示每一结果相应的概率。 第二节 风险与报酬 (一)概率 各种可能结果只有有限个值，概率分布在各个特定点上，是不连续图象。 特点 各种可能结果有无数个值，概率分布在连续图象上的两点之间的区间上。 特点 ● ● ● ● ● 概 率 分 布 的 类 型 离散型分布 连续型分布 三、风险衡量 第二节 风险与报酬 0 50 100 150 200 Xi Pi 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 离散型概率分布 (一)概率 0 50 100 150 200 Xi Pi 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 连续型概率分布 ● ● ● ● ● 三、风险衡量 第二节 风险与报酬 期望值是指各种可能发生的结果与各自概率之积的加权平均值，反映投资者的合理预期，用E表示。根据概率统计知识，一个随机变量的期望值为： ? ＝ ＝ n 1 i i i P X E (二)期望值/期望报酬率 ● ● ● ● ● 三、风险衡量 【例2-17】利用例2-16中的资料，计算预期年收益的期望值。 第二节 风险与报酬 (二)期望值/期望报酬率 解：E＝200×0.3＋100×0.5＋50×0.2 ＝120(万元) ● ● ● ● ● 三、风险衡量 第二节 风险与报酬 标准差是用来衡量概率分布中各种可能值对期望值的偏离程度，反映风险的大小，标准差用σ表示。标准差的计算公式为： ＝ n 1 i ? (Xi-E)2×Pi σ＝ (三)标准离差/标准差 标准差用来反映决策方案的风险，是一个绝对数。在n个方案的情况下，若期望