经济学估值的理论基础与核心概念.pptxVIP

;第一节 有效市场假说;一、有效市场的定义;二、有效市场假说的前提条件;三、有效市场的含义;四、有效市场的三个水平;五、市场有效性的检验;第二节 行为金融理论对有效市场假说的挑战;一、对有效市场假说理论前提的挑战;;二、实证研究的挑战;19.6%;2、惯性（Momentum）;3、规模效应（Size Effect）;可能的解释： 小公司股票的交易成本更高； 贝塔系数低估了小公司的真实风险。 反驳： 即便考虑了以上因素，小公司股票的收益率仍然更高！;4、市盈率效应（PE Effect）;各国低市盈率股票的超额收益率（1989-1994）;可能的解释： 低市盈率的股票大多是经营稳定的大公司，会产生大量的股息收益，从而提高投资收益率。;美国1926-1983年间各月的平均报酬;5、一月效应（January Effect）;可能的解释： 在年末，为了摆脱税收负担和把握资本赢利，投资者会抛出赔钱的股票，导致了价格在十二月份下跌，可能低于真实价值；而在一月份，投资者会重新购回股票，从而形成较高的股票报酬。;6、周末效应（Weekend Effect）;6、周末效应（Weekend Effect）;可能的解释： 由于坏消息在周五闭市后和周末期间被披露的结果。 反驳： 如果真是如此，理性的投资者也会将周末获得坏消息的预期建立在价格中，导致周末效应的消除。;;三、行为金融理论的解释;第三节 市场有效性与证券估值;一、如果市场是有效的话。。。;;市场价格就会偏离价值，而估价的过程也就成为了旨在获得对价值的合理估计的过程。 证券估值的最终目的是识别定价高于或低于其“真实价值”的证券，并通过买入低于真实价值的股票，卖出高于真实价值的股票来获得投资收益。 如果投资者可以通过购买并持有一项指数基金，获得与市场平均水平非常接近的收益。既然这样，证券估值的投资收益应该高于这种市场平均水平的收益，才有意义，否则就浪费了估值过程中投入的大量精力和成本。;无效市场中的投资策略选择;市场有效性与投资策略选择;三、中国的股票市场有效吗？;第四节 MM定理与证券估值;MM定理简介;MM定理简介;MM定理简介;第五节 证券估值的核心概念及逻辑关系;一、核心估值概念;一、核心估值概念;一、核心估值概念;举例;二、估值的推导;三、公司价值的基本决定因素;四、核心估值指标与会计指标的区别