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《工程经济学》中PPP项目折现率确定方法分析 《工程经济学》中PPP项目折现率确定方法分析 一、引言 　　PPP（Public-Private-Partnership）是指由私营部门为基础设施项目进行融资、建造并在未来的一段时间里运营此项目。[1]政府部门与私营部门通过这样的合作形式可以使合作的各方达到比单独进行项目更有利的结果。目前，PPP在我国已经有一些成功的实践案例。PPP项目的本质在于政府所购买的不再是一项资产，而是通过对PPP的财务评价，当这项服务成本较低时政府才会做出采用PPP形式的决策。[2]在PPP的财务评价中，折现率的取值问题一直是研究的热点。  　　二、CAPM模型  　　使用CAPM计算的折现率为无风险折现率加上风险溢价，其中无风险折现率一般使用长期国债或者银行的长期利率。CAPM中假设非系统风险不会产生相应的风险溢价，其计算公式如下：Ra=Rf+beta;a（Rm-Rf）（1）  　　其中：Ra：折现率；  　　Rf ：无风险折现率；  　　beta;a：反映资产收入（即具体项目的收入）随市场收入（即资产多元化的资产或项目组合）变化的程度；  　　（Rm - Rf ）：市场风险溢价，代表投资者在投资中需要的无风险率之外的额外收入。  　　CAPM在计算证券的期望收益率时能够很好的反映出项目的预期收益。但是，在P