代理成本、成长性与上市公司债务的绩效..docxVIP

代理成本、成长性与上市公司债务的绩效 摘要：本文采用不同的代理成本和成长性指标划分了不同的样本区间，对杠杆比率和债务期限结构与 企业 盈利的关系进行了检验，实证发现在国有控股、高股权集中度和高流通股比例这三种情况下，负债的负效用相对较小，而债务期限结构的正效用相对大小则并不一致。 　　关键词：盈利；代理成本；成长性；债务 　　　　自MM 理论 问世以来，资本结构理论成为财务领域 研究 中长盛不衰的一个课题。企业的外源融资方式有两种：股权融资与债权融资。当决定采用债权融资时，企业必须在选择债务数量的同时选择债务的期限，资本结构和债务期限结构是企业融资时不可回避的 问题 。 中国 具有与西方发达国家不同的制度背景，中国的上市公司具有独特的行为特征，而 法律 环境等的滞后又使得债权人缺乏相应的保护，这些都可能对债权人的行为产生重要的 影响 。在这样的背景下，中国上市公司的债务对盈利或者说债务融资的绩效究竟如何是一个十分令人关注的问题。但是既有的实证检验基本都认为，在中国，债务与企业盈利是负相关的，这与西方的资本结构理论存在很大的差异。在这样的情况下，债务是否起到了应有的治理作用，它与盈利是否是一种单调的负相关关系，这有待更深一步的研究。　　　　一、 文献 综述　　　　关于杠杆和债务期限对企业盈利影响的文献十分丰富。Jensen 和 Meckling (1976)首