不良资产处置专题报告之一：处置需求被动升温，关注AMC产业新格局-20200317-川财证券.pdf

特别的 处置需求被动升温，关注AMC 产业新格局 ——不良资产处置专题报告之一 核心观点 证券研究报告  不良资产处置在我国的发展与现状 所属部门 总量研究部 国内不良资产处置需求提升。首先，2019 年外部环境欠明朗，国内企业 报告类别 固收深度 经营状况有所下滑，2019 年商业银行不良贷款率上行。近年来，债券违 约等信用风险事件频发，为规避清算风险，不良资产处置需求走高。其 报告时间 2020/3/17 次，2019 年以来中小房企破产数量增加，不良抵押物规模增长，金融机 构不良资产处置需求较为强烈。第三，商业银行加速对不良资产的划转， 市场迎来直观增量;第四，2019 年以来，商业银行不良贷款核销速度放 缓，派生不良资产处置需求。 第五家全国性AMC 成立，不良资产处置行业格局或有变化。当前四大 分析师 全国性AMC 稳站龙头，市场份额仍在90% 以上。2020 年3 月，第五家 陈雳 全国性AMC “中国银河”获批成立，行业格局或有改变。地方性AMC 证书编号：S1100517060001 受制于自身条件难以撼动四大AMC 的龙头地位，但五大银行系AIC 具 010- 备政策扶持，且成长性较强，或将在未来挤占“四大”市场化债转股业 chenli@ 务市场。  不良资产处置方式之一：市场化债转股 联系人 “以股还债”是市场化债转股的基本模式。包括金融手段，也包括经营 陈琦 手段。AMC 主要通过为企业增资扩股注入资金实现不良债务的清偿处 证书编号：S1100118120003 置。在企业经营改善或上市后，以退出或战略持续经营的模式获得投资 010 收益。 chenqi@ 市场化债转股的具体实施对象应拥有较明确的发展前景。企业选择更加 偏向于有一定发展潜力的大型企业或上市公司。此外，债转股还用于增 川财研究所 加央、国企股权结构的多样性，推进央、国企战略改革。 北京 西城区平安里西大街28 号中 海国际中心15 楼，100034  不良资产处置方式之二：不良资产证券化 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 当前不良信贷ABS 发行规模较小，且以零售类资产为主。2016 年不良 11 楼，200120 贷款资产支持证券试点重启，不良资产证券化处置有望成为 AMC 回归 深圳 福田区福华一路 6 号免税商 主业的重要路径。但受制于基础资产和现金流的特殊性，不良信贷ABS 务大厦30 层，518000 的市场规模较小，是现阶段债市的边缘化产品。 成都 中国（四川）自由贸易试验区 不良信贷ABS 或将迎来结构性转变。2019 年第三轮不良资产证券化试