南方航空-市场前景及投资研究报告-规模亚洲第一，经营波动.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 南方航空 （600029 ） 航空运输/交通运输 发布时间：2020-04-04 证券研究报告 / 公司深度报告 增持 规模亚洲第一，经营波动弹性领先 上次评级：增持 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2020/4/1 6 个月目标价（元） 6.20 [Table_Summary] 机队规模亚洲第一，“北京-广州”双枢纽进入强化期。南航目前机队 收盘价 （元） 5.14 规模 862 架，居亚洲第一，客运量位居全球第三。公司主基地位于白 12 个月股价区间（元） 5.05 ～9.71 云机场，并享有白云机场50%的时刻；随着大兴机场转场推进，南航 总市值（百万元） 63,053 总股本（百万股） 12,267 承担大兴机场40% 的客运量，成为其主基地航司。公司规划目标是在 A 股（百万股） 9,202 北京市场的份额将提升至19%，预计到2025 年北京其绝对增量 1080 B 股/H 股（百万股） 0/3,666 日均成交量（百万股） 27 万人，公司“广州-北京”双枢纽战略进入强化期。 东南亚和澳新航线最大承运人，国际航线网络不断完善。南航占据中 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 澳航线45% 的份额。转场大兴机场后，南航在欧美长航线布局将发力， 国际航线网络将更加完善。受海外 加剧及保障国内复产复工的影 南方航空 沪深300 响，今年二季度国际运营基本处于停运状态。 9% 国内航线布局均衡，二线机场高占比带来高弹性。南航在五个一线机 -1% 场时刻占比近23% ，其中，一类互飞航线占自身运力的8% ，一线机 -11% 场占比和一类互飞航线的投入保障了公司的收益品质。16 个主协调 -21% 二线机场中，其中9 个机场南航份额第一；一类飞二类和二类互飞航 -31% 线占自身运力的37% ，二线机场的高成长性将为公司带来更高的票价 -41%