固定收益专题报告：温故知新，国债期货2003合约回顾与总结-20200319-国信证券.pdf

固定收益研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_Title] 固定收益 固定收益专题报告 2020 年03 月19 日 [Table_BaseInfo] 专题报告 一年上证综指与中债指数走势比较 上证综指 中证综合债指数 1.1 温故知新：国债期货2003 合约回 1.0 顾与总结 0.9  温故知新：国债期货2003 合约回顾与总结 0.8 M/19 M/19 J/19 S/19 N/19 J/20 国债期货2003 合约已经完成交割，在此，我们对2003 合约在流动性较好时的 价格变化以及各个策略的表现进行总结，进而为我们后续的投资交易提供经验 市场数据 及启示。 中债综合指数 1,289 中债长/ 中短期指数 179/4,534  2003 合约价格变化总结 银行间国债收益(10Y) 3.00 企业/公司/转债规模(千亿) 225.44/225.44/6. 2003 合约的存续期为2019 年6 月17 日至2020 年3 月13 日，在其存续期内， 01 TS2003 、TF2003 和T2003 合约价格呈现先涨后跌再大幅上涨的走势，整体明 显上涨。结合流动性来看，在 2003 合约流动性最好的时间段 （2019.11-2020.02 ），合约价格呈现震荡后上涨的走势。这一期间，T2003 合 相关研究报告： 约上涨4.32 元；TF2003 合约上涨2.89 元；TS2003 合约上涨 1.33 元。另外， 《固定收益专题报告：新冠肺炎疫情之下：中 可以发现五年期合约表现会相对强势一些，这与中短期限债券上近期配置力量 债应领先于美债》 ——2020-03-04 《固定收益专题报告：预期过于超前，利率需 较强的现象相关。 回归2.8%上方》 ——2020-03-17 《专题报告：2019 年债券违约事件全梳理》—  2003 合约各策略表现情况总结 —2020-03-16 《固定收益专题报告：上涨过快，警惕复工加 分别从2003 合约的三大策略来看： 速》 ——2020-03-09 《固定收益专题报告：由海外疫情蔓延以及美 1.在期现策略方面，整体来看，2003 合约的净基差呈现先震荡后下行的态势。 股暴跌推动的行情难以持续》 —— 细分来看，2003 合约的净基差变化大体可以划分为两个阶段，第一阶段是 2020-03-03 2019.11.01-2020.01.15 ，国债期货净基差水平整体呈现震荡上行的走势，其中 证券分析师：徐亮 五年期和十年期净基差上行更为明显一些；第二阶段是 电话：021 2020.01.16-2020.02.28 ，国债期货净基差大幅下行后，在0 附近震荡。 E-MAIL：xuliang@ 2.在跨期策略方面。前期跨期价差策略以 1912-2003 为主，T1912-T2003 跨期 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519110001 证券分析师：董德志 价差震荡下行；而TF1912-