2020年2~3月行业景气报告：3月复工及终端需求逐步恢复，部分周期品价格和汽车销量改善-20200322-光大证券.pdf

2020 年 03 月22 日 策略研究 3 月复工及终端需求逐步恢复 ，部分周期品价格和汽车销量改善 ——2020 年 2-3 月行业景气报告 策略动态 ◆景气综述：2020 年 1-2 月经济数据大幅下滑，新型肺炎疫情下经济活 分析师 动下降导致一季度GDP 同比负增长已是大概率事件，但3 月经济活动逐 步恢复迹象已现，随着逆周期调节的加强，有望对周期品价格形成支撑。 谢超 （执业证书编号：S0930517100001 ） 从消费和投资看，2020 年1-2 月社消零售同比增速下滑20.5% （2019 年 010 xiechao@ +8%），工业增加值同比下滑 13.5% （2019 年+5.7%），固定资产投资同 比下滑24.5% （2019 年+5.4%）。 李瑾 （执业证书编号：S0930518100001 ） ◆周期：2 月基建、房地产投资增速均大幅下滑，但进入3 月，复工及终 lijin@ 端需求恢复带来部分周期品数据改善。中观数据看，电厂日均耗煤量在3 联系人 月第一周出现明显上升，螺纹钢价格在3 月第二周开始小幅上涨，钢材库 存则在上周出现向下拐点，东南部分水泥价格也出现调升；而随着下游织 黄亚铷 机开工率上升，虽然涤纶产业链价格还在低位，但厂商库存也出现下降。 021-5252 3815 1-2 月投资数据大幅下行的原因主要是经济活动下降而非资金不足，1-2 huangyr@ 月专项债发行9498 亿，城投债净融资量为 2775 亿，有望推动基建投资 黄凯松 上行，对周期品价格起到支撑。但考虑到最新的6 大电厂日均耗煤量仍仅 021-5252 3813 为去年同期的80% ，且最近一周增长缓慢，海外输入肺炎疫情也给复工带 huangkaisong@ 来波折，周期行业价格的反弹仍存在一定波折。 相关研报 ◆消费：2020 年 1-2 月社零同比下滑20.5%。分项来看，仅粮油食品、 饮料等必需消费品增速为正；可选消费品纺服、珠宝、家电、家具、汽车 2019.06.23 ：《地产景气度下降，必需消费 类增速大幅下滑，化妆品降幅略小。3 月生活必需品未出现涨价：蔬菜价 和5G 较强——2019 年5 月行业景气报告》 格下降，猪肉价格稳定，仅鸡苗价格因前期过低而反弹；牛奶零售价下跌， 2019.07.21 ：《6 月经济短期回暖，5G 投 五粮液终端商品价格持平。2020 年1-2 月汽车累计销量同比下降42% ， 资进程加快——2019 年 6 月行业景气报 但 3 月乘联会口径汽车厂商日均零售及批发销量环比均有较明显的提升 告》 （虽仍大幅低于往年水平）。 2019.08.20 ：《整体景气趋弱，高端制造等 ◆计算机通信及其他电子设备制造业固定资产投资下降 8.3% ，前值上升 结构性机会凸显——2019 年7 月行业景气 报告》 16.8% ，尽管转为负增长，但仍高于整体制造业固定资产投资增速（-31.5%） 继续提升。2020 年3 月面板中液晶电视面板价格继续小幅上涨，存储器 2019.09.22 ：《基建投资增速上行，汽车底 部有待夯实——2019 年 8 月行业景气报 上涨、闪存价格下跌。2020 年2 月手机、智能手机