科达利-市场前景及投资研究报告：电池结构件，国内前十大电池厂商.pdf

中 小 盘 研 伐谋- 中小盘首次覆盖报告 [Table_MainInfo] 究 [Table_Title] [Table_Invest] 科达利 （002850 ） 评级： 增持 首次覆盖报告 电池结构件龙头，深度绑定国内前十大电池厂商 目标价格： 102.70 首次覆盖报告 伐 ——中小盘首次覆盖报告 当前价格： 57.51 谋 2020.02.19 - 中 小 盘 本报告导读： 首 新能源汽车产业进入景气周期，公司作为锂电池结构件龙头，是国内前十大动力电池 次 厂商核心供应商，未来成长可期。首次覆盖给予“增持”评级，目标价102.70 元。 覆 投资要点： [Table_Summary] 盖  首次覆盖给予“增持”评级，目标价 102.70 元。市场认为公司产品 报 为金属结构件，行业成长性不足，但是我们认为，从下游客户分析， 告 公司为国内前十大动力电池厂商核心供应商，随着新能源汽车产业进 入景气周期，公司也将迈入高速成长期。预计2019-2021 年营收分别 为23.84、35.95、51.48 亿元，净利润2.28 、3.32、4.71 亿元，对应EPS 为1.08、1.58、2.24 元。给予目标价 102.70 元，对应2020 年PE 65 倍 （可比公司平均估值64.92 倍），首次覆盖给予“增持”评级。 证  锂电池结构件龙头企业，业绩保持快速增长。公司产品主要包括锂电 [Table_Report] 券 池结构件和汽车结构件，其中锂电池结构件为核心 （2018 年营收占 相关报告 研 比77.85% ），客户包括CATL、松下、LG 、比亚迪等主要电池厂商。 究 公司业绩快速增长，2018 年营收、净利润分别为20.00 、0.82 亿元， 报 2011-2018 年营收和净利润CAGR 分别为23.98% 、18.65%。同时公 告 司全国布局，快速响应本地客户，加大研发投入，不断巩固龙头地位。  新能源汽车进入景气周期，公司积极扩产迎接行业红利。在政策和以 特斯拉为代表的车企推动下，全球新能源汽车进入景气周期，预计 2025 年全球新能源汽车销量超 1300 万辆，2019~2025 年年复合增速 达31.01%。同时，国内市场GGII 预计2025 年销量达到623 万辆， 2019~2025 年年复合增速31.48% ，也保持高速增长态势。