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外汇期权交易 【外汇期权交易】 1. 概念 • 金融期权(Financial Option)是一种金融契约，它赋予期权买方 一种权利，使其能在约定的时间内选择是否按协定价格买进或卖 出某种金融资产。 • 期权的买方要向卖方支付一定的费用，这种费用称为“期权 费”(Premium)，又称“权利金”。 • 外汇期权交易是指期权买方在支付一定期权费后，可以获得在约 定时间内是否按协定价格买进或卖出某种货币的权利的一种交易。 2 【外汇期权交易】 2. 外汇期权的主要种类 (1)按权利内容划分 • 看涨期权 （Call Option）又称买权，是期权买方可在约定的期限内 选择是否按协定价格买进某种货币的期权。 • 看跌期权 （ Put Option）又称卖权，是期权买方可在约定的期限内 选择是否按协定价格卖出某种货币的期权。 3 【外汇期权交易】 (2)按行使期权的有效时间划分 • 欧式期权(European option)：期权买方只能在合约到期日才能执行 的期权。 • 美式期权(American option)：期权买方在合约到期日之前的任意一 个营业日都可以执行的期权。 4 【外汇期权交易】 3. 外汇期权价格 • 即期权费，亦称为“权利金”，是期权买方支付给期权卖方的 费用。 • 外汇期权价格取决于其价值： • 内在价值（Intrinsic Value ）: Call IV＝市场价格（S）－协定价格（E） Put IV＝协定价格（E）－市场价格（S） • 时间价值（Time Value ）：由于时间的变化而给期权带来 的价值。 5 【外汇期权交易】 4. 外汇期权交易的应用——保值 (1)避免外汇汇率上升的风险 • 买入看涨期权 • 见 【例14】 6 【例14】假设4月初美国某公司预计2个月后要支付500 000瑞士法 郎的进口货款，为防范瑞士法郎兑美元汇率大幅度上升的风险， 便买进4份6月份瑞士法郎欧式看涨期权。已知：4月初市场即期汇 率为1美元=0.885 0瑞士法郎，6月份瑞士法郎欧式看涨期权协定 价格为1瑞士法郎=1.129 0美元，期权费为1瑞士法郎=0.02美元。 假设2个月后市场即期汇率可能出现两种情况: （1）1美元=0.8820瑞士法郎； （2）1美元=0.899 0瑞士法郎。分别计算两种情况下该公司购买 500 000瑞士法郎需支付的美元总额。 （1）在1美元=0.882 0瑞士法郎（即1瑞士法郎≈ 1.133 8美元） 的情况下，瑞士法郎即期汇率高于看涨期权的协定价格，公司便 可执行期权，按1瑞士法郎=1.129 0美元的协定价格买进500 000 瑞士法郎： • 支付美元： 500 000 × 1.129 0=564500(美元) • 期权费： 500 000 × 0.02=10000 (美元) • 支付美元总额：564500+10000=574500 (美元) （2）在1美元=0.8990瑞士法郎（即1瑞士法郎≈ 1.112 3美元） 的情况下，瑞士法郎即期汇率低于看涨期权的协定价格，公司便 可放弃期权，而从市场上按即期汇率买进500 000瑞士法郎： • 支付美元： 500 000 ÷ 0.8990 ≈ 556174(美元) • 期权费： 500 000 × 0.02=10000 (美元) • 支付美元总额