中高端木质家具品牌企业.PDFVIP

曲美股份 （603818） 证券研究报告/公司研究/新股定价 ` 日期：2015 年04 月14 日 行业：家具制造业 中高端木质家具品牌企业 [Table_Author] 刘丽  投资要点 0211923 公司简介 liuli@ [Table_Summary] 执业证书编号：S0870510120018 曲美股份主要产品为木质家具，公司坚持中高端市场定位，致力于为 终端客户提供“一站式、全方位”的家居整体解决方案。公司的销售渠 上市合理估值 RMB15.33-18.74 元 [Table_TargetPrice] 道包括实体销售渠道和网络销售渠道：线下实体销售渠道采取直营与 [Table_BaseInfo] 基本数据（IPO） 经销相结合的销售模式，包括直营店8 家以及305 家经销商在全国所 发行数量不超过（百万股） 60.52 设立的624 家曲美家具专卖店，逐步形成了全国性的营销网络体系和 发行后总股本（百万股） 242.06 合理的业务布局；网络销售渠道包括公司自主开发建设的网络销售平 发行方式 网下询价 台（曲美在线商城及“笔八”）以及天猫商城、京东商城、苏宁易购、 上网定价 美乐乐家具网等第三方网络销售平台。 保荐机构 中信建投证券 募集资金项目简介 主要股东 （IPO 前） 曲美股份本次IPO 拟公开发行 6052 万股，募资资金扣除发行费用后 赵瑞海 44.12% 将分别投向东区生产基地项目以及曲美家具品牌推广项目。本次募集 通行 赵瑞宾 43.26% 资金项目围绕公司主业展开，有利于扩大产能、丰富产品系列和提升 [Table_ShareHolderInfo] 赵瑞杰等 15 位自然人 12.62% 品牌影响力、完善销售网络布局。 收入结构 （2014Y） 盈利预测 人造板类家具 40.52% 预计随着房地产政策放松，家具市场也随之回暖。公司募集资金项目 综合类家具 29.49% 投产后，公司产能将显著提升，销售收入也将持续增长。我们预计公 [Table_RevenueStracture] 实木类家具 18.94% 司2015 年、2016 年将实现营业收入分别为12.75 亿元、14.95 亿元， 家具饰品类 9.57% 年增长率分别为 16.59%和 17.21%；实现归属于母公司的净利润分别 为1.18 亿元、1.40 亿元，年增长率分别为 17.27%和 18.93%；每股收 报告编号：LL15-NSP05 益分别为0.49 元和0.58 元。 首次报告日期：2015 年04 月14 日 公司合理估值 我们以A 股家具制造相关上市公司作为曲美股份的相对估值参考，可