期货和其他衍生产品 Introduction.pptVIP

期权、期货和其他衍生产品 1.1 第 一 章 衍生产品概述 期权、期货和其他衍生产品 1.2 ? 教学目的与要求 ? 通过本章的学习，要求学生掌握金融衍 生工具的概念，对其基本类型远期合约、 期货和期权有一个初步认识，并且了解 衍生工具市场上的三种交易动机及交易 者类型。 期权、期货和其他衍生产品 1.3 ? 教学重点及难点 ? 1 ， 基本概念：衍生工具、远期、期货、 期权、套期保值、套利、投机 ? 2 ， 如何分析衍生工具的损益状态 ? 3 ， 理解衍生工具市场上的三种交易动 机 期权、期货和其他衍生产品 1.4 衍生产品的性质 衍生产品是一种 金融工具 ，其价值依附 于其他更基本的标的变量（ underlying variables ） 期权、期货和其他衍生产品 1.5 衍生工具的分类 ? 远期合约 (Forward Contracts) ? 期货合约 (Futures Contracts ) ? 互换 (Swaps) ? 期权 (Options) 期权、期货和其他衍生产品 1.6 衍生产品市场 ? 交易所交易 – 交易所传统上使用的是公开叫价系统，但是也越来 越多的转向电子交易系统 – 合约是标准化的，没有信用风险 ? 场外交易 Over-the-counter (OTC) – 金融工具交易商，公司和基金经理等通过计算机和 电话网络等联系起来的市场 – 合约可以是非标准的，存在一定的信用风险 期权、期货和其他衍生产品 1.7 衍生证券的应用 ? 对冲风险（套期保值） ? 投机 ( 对市场的未来走势进行打赌 ) ? 套利 ? 改变债务的性质 期权、期货和其他衍生产品 1.8 远期合约 ? 远期合约是一个在确定的将来时刻 按确定的价格（交割价）购买或出 售某项资产的协议 ? 而即期合约是立即买或卖的协议 ? 它是在 OTC 市场进行交易的 期权、期货和其他衍生产品 1.9 远期价格 ? 远期合约的远期价格定义为使得该合约 价值为零 的交割价格 ? 在签署远期合约协议的时刻，远期价格 等于交割价格 ? 远期价格对于不同的到期日来说是不同 的 期权、期货和其他衍生产品 1.10 英镑即期和远期汇率的报价 (2001 年 8 月 16 日 ) 买 卖 即期汇率 1.4452 1.4456 1 个月远期 1.4435 1.4440 3 个月远期 1.4402 1.4407 6 个月远期 1.4353 1.4359 12 个月远期 1.4262 1.4268 期权、期货和其他衍生产品 1.11 术语 ? 同意购买标的资产的一方被称 为多头 (long position) ? 同意出售标的资产的一方被称 为空头 (short position) 期权、期货和其他衍生产品 1.12 案例 ? 在 2001 年 8 月 16 日，某个公司的财务经 理签署了一个多头远期合约，在 6 个月后 以每英镑兑 1.4359 美元的汇率购买 100 万 英镑 ? 这使得该公司有义务在 2002 年 2 月 16 日 用 1,435,900 美元来购买 1,000,000 英镑 ? 此时可能的后果是什么呢 期权、期货和其他衍生产品 1.13 远期合约多头的损益 损益 标的资产在 到期日的价格 S T K 期权、期货和其他衍生产品 1.14 远期合约空头的损益 损益 标的资产到期日 的价格 , S T K 期权、期货和其他衍生产品 1.15 期货合约 ? 在未来的某个确定时期以某个确定价格 购买或售出某项资产的协议 ? 类似于远期合约 ? 而远期交易是在 OTC 市场进行交易的， 而期货合约是在交易所里进行交易 期权、期货和其他衍生产品 1.16 期货合约 ? 现在签订： – 在 1 年以后以 315 美元每盎司的价格 买入 100 盎司的黄金 – 在 1 年以后以 42.8 美元 / 桶的价格出售 1,000 桶原油 期权、期货和其他衍生产品 1.17 1. 黄金套利机会 I ? 假设 : - 黄金的即期价格是 300 美元 - 1 年期黄金期货的价格是 340 美元 - 1 年期美元的年利率为 5% ? 是否存在套利机会？ ( 忽略储存成本 ) 期权、期货和其他衍生产品 1.18 2. 黄金套利机会 II ? 假设： - 黄金的即期价格是 300 美元 - 1 年期黄金期货的价格为 300 美元 - 1 年期美元的年利率为 5% ? 是否存在套利机会？ 期权、期货和其他衍生产品 1.19 黄金的期货价格 如果黄金的即期价格是 S 并且在 T 年以后 到期的期货价格 F ， 那么 F = S (1+ r ) T 其中 r 是 1 年期 ( 本国货币 ) 的无风险利率 在我们的案例中 , S = 300, T = 1, r =