期货金融工程安徽财经大学邓留保.pptxVIP

; 案例4.1 义成铜业是一家生产有色金属铜的公司，它在6个月后能生产出阴极铜（一种精炼铜）1万吨。当前阴极铜的市场价格为1.42万元/吨，而且最近的铜价格一直处于下跌之中。公司担心铜价会一直下跌，如果6个月后的铜价格跌破 1.3万元/吨，那么公司将无法实现预定的最低目标利润。 问题：如何才能使公司避免因市场铜价格的下跌而导致的损失，至少保证公司完成最低利润目标？ 建议：进行一笔期货交易以进行套期保值。; 案例：翰云公司是一家化工企业，其原材料需要从国外进口。2000年11月，公司的财务总监在制定2001年财务预算时，预计公司在2001年5~11月由于进口原材料而需要向银行借款200万美元。假设公司可以直接使用美元贷款和还款，不考虑汇率问题。 问题：公司如何避免美元利率波动的影响，把半年后的贷款利率固定下来？ 建议：在短期利率期货市场上卖出一个利率期货。;2、期货的定义和种类 （1）期货的定义 期货是指一份合法的有约束力的合约，它规定以确定的价格在未来一个特定的日期交割一定数量的资产。期货合约中所约定的需要交割的资产称为根本资产。; 期货合约的内容由期货交易所统一制定，其规定的标准化条款包括以下内容： （1）规定标准化的数量和数量单位； （2）规定标准化的根本资产； （3）规定标准化的交割期和交割程序； （4）交易者统一遵守的交易报价单位、每天最大价格波动限制、交易时间、交易所名称等。 ;（2）期货的种类 根据期货合约中的根本资产的不同，期货分为商品期货和金融期货。 1、商品期货：商品期货的根本资产是商品。 2、金融期货：金融期货的根本资产是金融资产。 3、金融期货和商品期货的区别：与商品期货不同，大部分金融期货一般以现金结算，而不进行实物交割。;3、远期与期货的区别 （1）交易场所的不同； （2）合约条款的确定过程和要求不同； （3）信用风险不同； （4）交割日期和方式不同。;4、为什么要进行期货交易？ 交易者通过期货交易能获得以下好处： ① 规避标的资产的价格风险（套期保值）； ②期货的保证金???度使得期货交易存在杠杆效应； ③期货的交易费用要比标的资产的交易费用便宜得多； ④相对于远期市场，期货清算所的存在能有效地避免交易者的违约风险。 ⑤期货的设置结构使其很容易被中止。; 二、期货市场的交易机制 1、期货市场的参与各方 （1）、期货交易所：期货交易所一般是以会员制为组织形式的非营利性的自律管理的机构，它主要是为期货交易制定和实施统一的交易规则和标准，并提供一个有组织的稳定的交易场所。(CBOT) （2）、期货结算中心：期货交易是由专门的结算中心与交易的双方进行结算的。结算中心也称为清算所。交易者实际上只与清算所进行交易。;期货买方; （3）、期货经纪公司：是指拥有期货交易所的会员资格、可以在期货交易所内直接进行期货交易的法人单位。期货交易的买卖双方通常是通过在交易所内的场内经纪人来完成交易。 （4）、期货交易者：指为了规避风险而参与期货交易的套期保值者，或为获得投机利润的期货投机者。;2、期货市场的结算机制 （1）期货合约的交割和平仓 期货交易的两种结算方式：一种是在到期日进行实物交割或现金结算；另一种是在到期日或到期日之前通过买入与原来合约方向相反的同等合约进行对冲，即反向平仓。 （2）保证金制度 所谓保证金（垫头），是指为保证交易者能履行合约按照合约价值交纳的一定比例的资金。; 初始保证金（initial margin） 交易者新开仓时所需交纳的资金。 维持保证金（maintenance margin 保证金账户必须维持的最低余额。 维持保证金=结算价 持仓量 维持保证金比率 （3）逐日盯市制度（mark—to—market） 逐日盯市制度是指交易所每天都对交易者的账户进行结算并采取措施维持交易者的保证金在一定水平的制度。 ; 例：在芝加哥商品交易CME挂牌交易的SP500指数期货，合约价值为SP500指数的点数乘以250美元。对于套期保值者，一份合约的初始保证金和维持保证金均为14250美元。假设在0交易日，一位套期保值者甲买入一份合约，一位套期保值者乙买出一份合约，当时价格为1000点，而在交易日1、2、3、4、5的期货合约价格分别为1005、1015、995、985、990。; 交易日; 交易日;（4）保证金和逐日盯市制度的作用 ① 保证金交易制度的实施，降低了期