强烈推荐第2章-金融风险管理的基本方法.pptVIP

21世纪应用型本科金融系列规划教材 金融风险管理 第2章 金融风险管理的基本方法 演示课件 金融风险管理， 1.* LOREM IPSUM Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipisicing elit, sed do eiusmod tempor incididunt ut labore et dolore magna aliqua. 演示课件 一、现代风险管理的基础 ⑴ 均值-方差模型（马科维茨的资产组合理论） 假定一种资产的收益服从某种概率分布，那么，这种资产的预期收益就是所有可能取得的收益值的加权平均数，即均值，也就是该资产收益的数学期望。 风险作为实际结果与期望结果的偏离，用方差（或标准差）表示正好可以反映这一特征。（资产收益率的实际值与其均值的偏离程度用方差或者标准差表示）。 演示课件 ⑵ CAPM 演示课件 1.* 演示课件 1.* 现代风险管理的发展 1）运用VaR对风险进行度量 2）运用RAROC将风险管理同资本收益相联系 3）ERM的提出及其在金融企业中的应用 （1）VaR的定义 Value at Risk ，译为风险价值或在险价值，以货币表示的风险，处在风险中的金融资产的货币量。 定义：VaR是指在某一给定的置信水平下，资产组合在未来特定的一段时间内可能遭受的最大损失。 （Jorion ，1997） VaR 是一种对可能实现的价值（市值）损失的估计，而不是一种“账面”的损失估计。 演示课件 演示课件 1.* VaR 收益 损失 1-C ∏ Pr 约定俗成：VaR是以正数表示。 演示课件 VaR：金融风险的“天气预报” 假设1个基金经理希望在接下来的10天时间内存在 95% 概率其所管理的基金价值损失不超过$1,000,000。则我们可以将其写作： VaR回答的问题：我们有 C的置信水平在接下来的 T 个交易日中损失程度不会超过的金额。 演示课件 金融风险管理， 1.* LOREM IPSUM Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipisicing elit, sed do eiusmod tempor incididunt ut labore et dolore magna aliqua. 演示课件 演示课件 1.* （2）VaR的计算步骤 演示课件 1.* VaR的计算：假定置信水平为99%或95% VaR=预期收益（损失）－在99%置信水平下可能遭受的最大损失 * * 演示课件 * * J.P. Morgan与美洲银行选择95％，花旗银行选择95.4％，大通曼哈顿选择97.5％，Bankers Trust选择99％ 演示课件 练习题： 1. 某国际知名投资银行拥有一个USD100，000，000的投资组合，其一天的期望收益率为0.00085，一天收益率的标准差为0.0011，在95%的置信度下，运用Delta正态法求该组合一天的VaR值为多少？(假设投资收益率符合正态分布，在5%显著水平下,Z值为1.65；1%显著水平下，Z值为2.33) 演示课件 1.* VaR= [0.00085 – 1.65(0.0011)]($100,000,000) = -96,500 在标准正态分布下（单侧检验）： 置信度为95％的VAR值为1．65×σ； 置信度为97.5％的VAR值为1．96×σ 置信度为99％的VAR值为2．33×σ 置信度为99.5％的VAR值为2．58×σ 演示课件 举例：一家上市公司股票今天的市价为80美元/股，该股的标准差为10美元，请问明天在99.5%的置信区间上，该股票的最大损失值为多少，即VAR是多少？ 在置信水平99.5%情况下，25.8美元是该股票的VAR 演示课件 * * VaR 使用时注意的问题 VaR是一个非常有用的概括风险的方法。但是在使用时，也有一些需要注意的问题。 VaR并没有给出最坏情形下的损失。VaR方法的设计目的就不是度量这样的损失。事实上，我们可以预期损失将会以概率1-q 超过VaR值，如果置信水平是95%的话那就是说100天中会有5天损失超出VaR值。在实际中，我们用事后测试来检验超出VaR值的损失频率是否与 q 吻合。 演示课件 * * LOREM IPSUM DOLOR VaR没有给出损失的左尾分布的描述。它仅仅说明了这个值发生的概率值，而没有提供任何关于损失分布的左尾信息。对于同样的一个VaR值，我们可以有两个非常不同的损失分布。 VaR的度量结果存在误差。不同的统计方法或者不同的简化都会导致不同的VaR值。可以通过试验发现，样本时期长度以及使用的统计方法都可以影响VaR的精度。因此，有必要