中美相向而行需求预期改善.pdf

十大投研团队比赛策略报吿 PVC 2019 年9 月20 日星期五 中美相向而行 需求预期改善 中期研究院 一、策略概述： 魏朝明 weichaoming@ 近期PVC 装置开工率未如预期般回升，持续居于数年相对低位。 从业资格证号： 需求方面最大的变量来自于中美贸易关系的变化，此前受悲观预期影 F3055058 响下游加工企业游承接能力趋弱。近期中美相向而行，市场情绪出现 投资咨询资格证号： 积极变化。华北地区开工率跟随历史趋势小幅回升，国内金九银十的 Z0013995 需求对PVC 有一定程度的拉动作用。产业链库存去化速度明显加快， 华北华南或出现同步补库需求。建议逢低多单参与。 预计后期V2001 合约将震荡偏强，运行区间为[6400,6800]。 请务必阅读正文后的免责声明 1 投资有风险，入市需谨慎！ 十大投研团队比赛策略报吿 二、因素分析 （一）PVC 供应持续处于历史同期低位 年初PVC 装置开工率保持在相对高位；4 月末以后，PVC 及电石安全生产事故多发，在危化品 行业从严监管和企业内部排查的双重影响下，PVC 装置开工率超预期下行。6 月份PVC 的供应缩减 未构成PVC 价格持续坚挺的驱动因素。市场此前预期，随着安全生产形势好转，企业内部排查结束， PVC 装置开工率稳定上扬。但 PVC 上游装置开工率持续处于相对低位，未如预期般恢复至去年同 期水平。供应的预期差将对价格形成明显支撑。 图2-1：国内PVC装置开工率 单位：万吨 资料来源:WIND 、中期研究院 （二）国内需求有支撑 国际需求边际改善 PVC 金九银十的需求旺季，华北华南下游需求走势分化。分地域看，华北地区开工率在8 月份 跟随历史走势温和上扬，显示随着房地产进入竣工环节，华北需求阶段性释放保持正常。华南地区 下游开工率在往年的旺季却呈现旺季不旺态势，这部分体现了国外需求不振及中美贸易摩擦带来的 美国进口需求下滑压力。 本周中美互释善意。美国当地时间2019 年9 月17 日，美方公布了三份对中国加征关税商品的 请务必阅读正文后的免责声明 2 投资有风险，入市需谨慎！ 十大投研团队比赛策略报吿-PVC 排除清单。三份清单合计涉及 437 项商品。这些商品相关税目自华进口额，约占美前两轮共 2500 亿美元加征清单规模的 13%左右。商品目录包含PVC 下游制品，华南需求预期有望改善。 图2-2 ：华北下游开工率 单位：百分比 图2-3：华南下游开工率 单位：百分比 资料来源:WIND 、卓创、中期研究院 （三）电石价格处于历史高位 成本支撑稳固 前期 PVC 装置加速复产，电石价格快速攀升；近期电石价格持续居于历史高位区间。年初电 石价格波动下行，四月份连续的电石安全生产事故推升电石价格，5 月初电石价格处于今年高位； 安全生产大检查导致电石法PVC 装置开工率快速下行，电石需求回落，电石价格因此快速下行。随 着6 月安全生产月的结束，电石需求回升，电石价格再度上破历史同期高位。 电石化学名为碳化钙。氧化钙和碳素材料凭借电弧热和电阻热在1800～2200℃的高温下反应而 生成碳化钙，电石炉是获得高温的最好设备，能量非常集中。部分有历史的电石炉装置老旧，能耗 高、污染大，成为行业待补的短板。工业炉窑大气污染综合治理方案对电石炉的限制措施出台，近 期对市场影响不大，但不排除后期成为推升电石价格炒作的由头。 电石